PDF《山东钢铁股份有限公司》

图表

2 所示) .目前, 由于国内板材产能严重过剩,公司的板材产品也面临开工不足的问 题.未来需关注的是,公司的吸收合并和重大资产重组工作虽然顺 利完成,但在采购、生产和销售等环节发挥协同效应仍有待于时间 验证.

图表 2. 原莱钢股份与备考公司的主导产品的产能之比较(单位:万吨) 原莱钢股份 备考公司 产品名称

2010 年2011 年2010 年2011 年 螺纹

270 270

390 390 板材 - -

350 530 热轧钢带 - -

270 270 冷轧钢带 - -

80 80 型钢

240 240

240 240 优钢

100 100

100 100 合计

610 610 1,430 1,610 资料来源:山东钢铁 该公司主业突出,钢铁业务收入是其主要的收入和利润来源. 近三年,公司的营业收入规模呈大幅上涨.从

图表

3 分析可知,吸 收合并对公司发展构成了重大影响,也是公司近年来资产、业务收 入规模发生重大变化的首要原因.

图表 3. 莱钢股份与备考公司的营业收入及毛利率之比较 (单位: 亿元、 %)

2009 年2010 年2011 年2012 年第一季度 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 莱钢股份 282.76 7.42 402.91 4.51 456.67 3.27 119.40 1.28 备考公司 561.18 6.86 730.03 5.50 835.26 6.00 221.65 2.49 资料来源:山东钢铁 近三年,该公司主导产品的销量稳步增长,各主导产品的销售 均价也有所回升,但2011 年第四季度以后,国内钢材市场出现了量 价齐跌、下游需求疲软的状态,除了影响

2011 年盈利目标的实现, 也持续影响了公司

2012 年第一季度的经营业绩.2012 年第一季度, 公司各产品的销售均价出现不同程度回落(如

图表

4 所示) .

5 新世纪评级 Brilliance Ratings

图表 4. 备考公司近三年的主导产品的销售情况(单位:万吨、百元/吨)

2009 年2010 年2011 年2012 年第一季度 产品名称 销量 均价 销量 均价 销量 均价 销量 均价 螺纹 348.53 35.62 393.95 41.20 402.27 47.60 95.78 42.33 板材 341.61 38.81 411.65 46.99 508.12 51.29 116.35 45.35 热轧钢带 150.88 35.86 160.21 43.37 141.50 47.86 41.89 43.41 冷轧钢带 32.94 43.33 45.33 51.21 41.16 52.60 11.87 49.43 型钢 252.49 36.16 254.28 43.04 262.05 47.61 64.56 44.34 优钢 126.62 39.31 142.71 47.98 146.98 53.01 35.57 48.60 合计 1,253.07 - 1,408.13 - 1,502.08 - 366.02 - 资料来源:山东钢铁

(三) 财务质量 近三年,该公司的在建项目以技改工程为主,也涉及少量的大 规模生产设施投入,即主要包括新建的炼铁 4#高炉、4#120 吨转炉 以及新厚板生产线工程等.2011 年末,公司的负债总额与年初相比 略有增长,债务构成仍以流动负债为主,且流动负债占比略........