PDF《高增长低估值的大众白酒龙头》

10 万元. 具体到今年,公 司计划完成收入

22 亿元,净利润 5.5 亿元,确保增长约 50%. ? 我们预计金种子酒2012-2014年业绩分别为1.016元、1.392元、 1.964元,给予 强烈推荐 评级 我们预计金种子酒 2012-2014 年的业绩分别为 1.016 元、 1.392 元、 1.964 元,目前股价对应估值分别为 21.43 倍、15.64 倍和 11.09 倍.鉴于公司清晰的发展战略、优秀的管理和营销能力,成长性在 白酒板块中居于前列, 而估值又具备较强的吸引力, 我们给予金种 子酒 强烈推荐 评级,一年目标价

30 元,对应今年约

30 倍的市 盈率. 证券研究报告・公司调研报告 请阅读最后一页的免责声明

5 风险提示 1. 徽酒竞争日趋激烈导致公司销售低于预期;

2. 省外扩张不尽如人意;

3. 金种子低档形象较重,品牌升级任重而道远. 附:报表预测(单位:百万元) 利润表 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 1045.63 1379.93 1764.56 2415.90 3056.71 3888.79 减: 营业成本 652.01 798.25 693.52 873.74 1026.89 1180.51 营业税金及附加 114.62 153.68 258.87 354.43 448.44 570.51 营业费用 133.38 200.49 275.95 362.38 458.51 583.32 管理费用 50.21 63.97 84.53 113.55 140.61 175.00 财务费用 0.78 1.15 -15.85 -41.17 -49.36 -75.58 资产减值损失 0.76 -3.05 -15.31 0.00 0.00 0.00 加: 投资收益 0.30 34.83 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 94.16 200.27 482.85 752.97 1031.62 1455.04 加: 其他非经营损益 0.38 -2.82 1.48 0.00 0.00 0.00 利润总额 94.54 197.45 484.33 752.97 1031.62 1455.04 减: 所得税 23.08 28.44 118.52 188.24 257.91 363.76 净利润 71.46 169.01 365.81 564.73 773.72 1091.28 减: 少数股东损益 0.09 0.06 -0.01 -0.02 -0.02 -0.04 归属母公司股东净利润 71.37 168.95 365.82 564.75 773.74 1091.32 资产负债表 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 货币资金 326.05 926.67 885.52 1467.05 1353.32 2965.81 应收和预付款项 100.92 312.00 490.45 177.82 665.18 403.25 存货 183.47 211.82 265.35 235.93 353.21 324.06 其他流动资产 0.51 0.00 15.00 15.00 15.00 15.00 长期股权投资 99.92 99.42 96.24 96.24 96.24 96.24 投资性房地产 22.84 22.31 21.78 19.13 16.47 13.82 固定资产和在建工程 115.32 190.66 241.09 710.19 1129.29 1098.38 无形资产和开发支出 207.22 90.27 182.71 161.81 140.91 120.00 其他非流动资产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 1056.25 1853.17 2198.14 2883.16 3769.61 5036.57 短期借款 75.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付和预收款项 310.09 472.67 443.02 563.31 676.04 851.71 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他负债 15.02 11.92 14.99 14.99 14.99 14.99 负债合计 400.11 484.59 458.01 578.30 691.03 866.70 证券研究报告・公司调研报告 请阅读最后一页的免责声明

6 股本 260.72 555.78 555.78 555.78 555.78 555.78 资本公积 456.87 700.74 700.80 700.80 700.80 700.80 留存收益 -65.01 109.31 480.77 1045.52 1819.26 2910.58 归属母公司股东权益 652.58 1365.82 1737.35 2302.10 3075.84 4167.16 少数股东权益 3.56 2.76 2.79 2.77 2.74 2.71 股东权益合计 656.14 1368.58 1740.14 2304.87 3078.58 4169.87 负债和股东权益合计 1056.25 1853.17 2198.14 2883.16 3769.61 5036.57 现金流量表 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 经营性现金净流量 307.43 173.57 131.47 1040.35 336.92 1636.91 投资性现金净流量 -22.87 -56.09 -110.02 -500.00 -500.00 -100.00 筹资性现金净流量 41.54 461.39 0.00 41.17 49.36 75.58 现金流量净额 326.11 578.87 21.46 581.52 -113.73 1612.49 数据来源:公司公告,日信证券研究所 证券研究报告・公司调研报告 请阅读最后一页的免责声明 ? 投资评级说明 证券投资评级: 以报告日后的 6-12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 强烈推荐(Buy) :相对强于市场表现 20%以上;