PDF《主要结论：》

第1页共7页每周市场回顾与展望-2017.

10.23 主要结论: ? 宏观经济:9 月经济再次出现季末反弹,但幅度不及前两季度,维持四季度经济温和回落 的判断不变 ? 权益市场:维持均衡配置观点不变,行业方面关注大金融、化工、消费电子、食品饮料等 ? 固定收益市场:利率债方面,节前央行定向降准的政策显示货币政策立场已经发生了微妙 的变化,将有利于收益率曲线的陡峭化下行;

信用债方面,信用利差继续缩窄空间不大, 信用债性价比有所降低 正文内容:

一、市场回顾

(一)宏观方面

1、经济增长:9月经济再现季末反弹但幅度不及3月和6月,预计四季度经济温和回落 9月工业增加值同比增速6.6%,较8月上升0.6个百分点. 分析:9月工业增加值回升,工作日因素、第四批环保督查结束和需求端的边际改善共同 提振工业生产. 9月固定资产投资同比增速从8月的低位(3.8%)回升至6.2%,其中地产投资同比增速较8 月回升1.4个百分点至9.2%;

制造业和基建投资投资增速分别为2.4%和12.3%, 均较8月基本持平. 9月财政收入增速9.2%,较8月上升2个百分点,1-9月财政收入增速9.7%,较上月降低0.1 个百分点;

9月财政支出增速1.7%,较8月下降1.2个百分点.1-9月财政支出11.9%,较上月下降 1.7个百分点. 分析:9月需求端数据边际改善,外需、消费和地产投资为向上拉动因素,制造业和基建 2017.10.16-2017.10.22 每周市场回顾与展望 第2页共7页每周市场回顾与展望-2017.10.23 投资基本维持平稳.其中地产投资回升的主要拉动因素是土地购置费和在建工程进度的加快;

基建投资与财政支出相对应,并未出现1,2季度季末的大幅反弹反映了其逆周期调控性质;

制 造业投资考虑到去年9月相对7,8月的较高基数,同比增速持平显示制造业投资仍在恢复中, 但幅度确实非常有限. 本周耗煤量4周移动平均同比由上周的26.79%下降至25.50%;

三峡水库出库日均流量4周移 动平均同比增速由上周的82.67%上升至96.68%. 本周唐山高炉开工率由上周的78.7%下降至75%, 全国高炉开工率与上周持平,为73.48%. 本周南华综合指数环比增速由上周的-0.77%升至1.79%,金属、工业品、能化、农产品和贵 金属分别上涨2.76%、1.88%、1.17%、0.63%和0.09%;

水泥价格环比增速由上周的1.18%上升至 2.37%. 本周地产销售数据显示,4周移动平均同比增速由上周的-52.59%回升至-49.32%, 环比上升 2.71%;

一线城市同比增速由上周的-54.82%上升至-53.28%,环比上升23.70%;

二线城市同比增 速由上周的-51.45%上升至-45.60%,环比上升9.52%;

三线城市同比增速由上周的-53.61%下降 至-53.87%,环比下降5.21%. 分析:高频数据方面,发电耗煤与三峡水库增速继续维持高位,受环保因素,高炉开工率 影响继续小幅下滑,水泥价格环比增速高于季节性;

房地产方面,地产销售增速月初以来持续 下滑后受二线城市销售带动有所回升.

2、通货膨胀:9月CPI同比增速1.6%,PPI同比增速6.9% 9月CPI同比增速1.6%,较上月回落0.2个百分点;

PPI同比增速6.9%,较上月进一步抬升0.6 个百分点. 根据商务部监测,10月第三周食品价格较上一周环比上升0.2个百分点.分项看,猪肉价格 环比由上一周的0.2%降至-0.4%;

菜价环比由上周的1.3%升至3.1%.生产资料价格方面,有色金 属、化工产品、 能源、 农资和黑色金属分别上涨1.5%、0.6%、 0.6%、0.2%和0.1%, 橡胶下降0.6%. 分析:9月CPI增速较上月小幅回落,食品价格维持弱势,非食品价格受医疗服务、燃料类 以及服务类价格的拉动涨幅超季节性.往后看,考虑到饲料价格仍维持低位以及生猪养殖效率 的提升,猪价短期上涨动力仍偏弱,猪价对CPI同比负向拖累的收窄幅度较为有限;