PDF《美元趋势升值,人民币汇率贬值压力难消除》

九、十月份又迎来 金九银十 旺季启动,短期内供需结构进一步平 衡,钢材价格仍有支撑.

2、电力煤耗环比下滑明显(-15%) ,并且下滑幅度要高于去年同期表 现(-5%) ,同比增速也收窄明显(7%,前一周 20%) .与此相印证的 是前一周电厂煤炭库存环比由降转升,未来看,短期内需求端改善叠 加低基数效应,电厂煤耗存在上升弹性. 上游来看:铁矿石疏港量连续五周上升、原油供给仍在上升 铁矿石日均疏港量连续五周上涨,绝对量录得六月份以来的新高(270 万吨) ,但涨幅有所收窄(0.5%,前值 3.7%) ,库存环比连续六周下 滑;

前一周 EIA 原油库存持续小幅上升,但美国原油产量减少

6 万桶/ 日,库存增加

227 万桶,活跃钻井平台钻机数较

5 月底

316 台最低点 多90 多台;

焦炭重点企业库存跌幅收窄(-7.5%) ,其上游焦煤港口库 存由降转升(3.2%) .

三、物价追踪

1、上周农产品批发价格指数涨幅扩大,蔬菜价格加速上涨,猪肉价格 仍以下行为主.我们预测

8 月份的 CPI 将小幅下行至 1.7%,食品类价 格中,蔬菜同比降幅进一步扩大,猪肉价格也因高基数涨幅将有所收 窄.非食品价格中,暑期因素导致的部分服务价格仍将上涨.

2、主要工业品现货市场与期货市场走势基本同步:现货市场上看,环 渤海动力煤价格继续上涨,铁矿石价格指数由涨转跌,螺纹钢开始下 滑,LME 铜现货结算价持续下滑.期货市场上,上周南华工业品价格 指数连续两周下跌,其中螺纹钢连续三周下跌,跌幅扩大,动力煤也 连续两周下跌后上涨,铁矿石与焦炭均由涨转跌,沪铜指数持续下 滑.我们预测

8 月份 PPI 同比改善至-1.0%,未来进一步改善的弹性仍 然较大.

四、海外观察

1、上周,美联储官员表态与此前两周一致,偏向鹰派,Fischer、 Rosengren、Mester 均表态认为就业市场接近充分就业状态,ADP 宏观经济报告 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 就业数据表现良好,非农数据虽然不及预期,但整体水平仍在合理区 间,9 月2日联邦基金利率期货价格显示

9 月加息为 21%,12 月加息 概 率为 50.6%,均较 前一周小 幅下降. 美元指数 连续两周上涨 (0.43%至95.88) .上周公布的数据中,PCE 物价指数稳定,成屋销 售稳健,ADP 及非农就业数据表现一般,薪资增长放缓,劳动参与 率、失业率保持不变,就业市场逐步接近充分就业,耐用品订单与工 厂订单变现尚可,8 月ISM 制造业指数超预期下滑,主要来自产出、 新订单及进口分项的拖累.我们认为,虽然

12 月美国加息的概率上 升,但12 月是否加息仍然存在不确定性,主要理由是:1)由于美国 经济增长今年见顶,明年增速可能下降,经济增长的动能不强;

2) QE 退出后,美国的影子政策利率大幅提高,相当于货币政策的收紧;

3)大概率上欧央行、日央行仍将保持相对宽松的货币政策,美元升值 对美国经济造成负面冲击.

2、欧元区 欧元区

8 月制造业 PMI 终值仍然表现下滑,其中新订单指数录得

18 个月新低(51.4,前值 52.2) ,与此对应的是欧元区

8 月工业景气指数 仍然在恶化(-4.4,前值-2.6) ,短期来看制造业知识性改善仍然压力较 大.而通胀表现仍然远不及目标值,欧元区

8 月CPI 同比初值 0.2% (前值 0.2%) ,而核心 CPI 有所下滑(同比初值 0.8%,前值 0.9%) . 正文如下: 宏观经济报告 -