PDF《2017 年8月28 日 （第 15 期）》

2017 年8月28 日 (第

15 期) 联系我们 cbninstitute@yicai.

com 微信 cbn_research 国内宏观经济方面,7 月主要经济数据有所下滑.考察历史数据 我们会发现,过去三年上述经济指标均出现:6 月高、7 月低,8 月 反弹的现象.考虑到上述经济指标今年

7 月数值均好于去年同期,同 时国际需求不断增强,今年以来出口同比增速持续处于 7% 以上,我 们认为

8 月数据反弹概率较大,经济总体运行平稳.

8 月18 日, 国务院办公厅转发国家发改委、 商务部、 中国人民银行、 外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》,明确了 鼓励、限制、禁止三类境外投资活动,限制房地产、酒店、影城、娱 乐业、体育俱乐部等境外投资.中国短期资本外流压力犹存. 国际局势方面,曾被称为美国总统特朗普 最亲密助手 的前白 宫战略顾问,也是其政权内极具影响力的重要人物斯蒂芬・班农于

8 月18 日离职.此次弗吉尼亚州的骚乱令极右翼的班农成为了特朗普 的政治负资产.班农离职也是特朗普与右翼势力进行切割的信号. 上周,美国又迎来了 超级日全食 .这次的日全食现象横跨美 国14 个州,持续时间近

3 个小时.我们分析了这次的日全食现象对 美国的电力系统的影响.此外,我们认为,共享单车这种新的出行方 式目前仍难以撼动经济增长和汽车销量上升所拉动的中国汽油消费量 的快速增长,但这并不意味着汽油供应商可以高枕无忧. 编者按: YICAI Research

2017 (15) 目录【特别报告】 IMF 的 中国体检报告

1 【宏观与央行】

7 月中国短期资本外流压力犹存…3

7 月经济数据下滑…5 穆迪:美国对中国贸易行为调查短期行为有限…7 【国际观察】 班农辞职 称将继续为特朗普而战…8 【能源与科技】 超级日全食 对美国电力系统的影响…9 共享单车难阻中国汽油消费高速增长…12 IMF 的 中国体检报告 YICAI Research

2017 (15) 【特别报告】 整理:第一财经研究院 国际货币基金组织(IMF)近日发布

2017 年 中国第四条磋商工作人员报告. 该报告认为, 刺激政策使中国经济增长强劲,但经济脆弱 性依然较高,且中期压力将上升.IMF 建议, 未来中国政策应关注转换增长引擎,维持强 劲、包容性以及绿色的增长. 中国

2016 年的 GDP 增速为 6.7%,低于

2015 年6.9% 的水平.尽管如此,实际 GD 增速P自2011 年初以来持续放缓的趋势有所 扭转,并从

2016 年下半年开始呈现出增长 态势.从需求方面看,中国

2016 年的劳动 力市场依然偏紧,消费增强.得益于公共设 施建设的持续快速增长,投资保持强劲.从 供给方面看,主要大宗商品价格大幅回升, 工业生产趋稳. 国内需求增强 缓解了中国的外部失衡.

2016 年,经常账户顺差与 GDP 之比下降了近 一个百分点至 1.7%.这是因为货物进口大幅 回升,旅游流出保持强劲.经常账户缺口的 缩小一定程度上反映了财政和信贷放松的影 响. 中国政府在

2015 和2016 年初放松了房 地产宏观审慎政策,这促进了住房库存的减 少.从供给侧改革方面看,中国政府完成了 煤炭和钢铁行业的产能削减目标,重组了一 些薄弱的国有企业,并执行了更严格的环保 规定.这些措施促使生产者价格和工业利润 回升.

2016 年下半年至

2017 年初,中国政府 开始收紧涉及房地产部门的宏观审慎政策. 受此影响,一线城市房地产价格上涨速度放 缓.同时,中国政府加大对金融部门风险的 监控力度,如人民银行首次将 宏观审慎评 估 的范围扩大到表外业务,银监会连续发 布文件以减少金融产品之间的监管套利.到 目前为止,这些措施的主要影响是金融条件 收紧,金融部门内的信贷大幅下降. 除了收紧金融条件,中国政府还采取措 施进行外汇干预.此外,针对资本流出(包 括对外直接投资和离岸人民币贷款),中国 政府执行了更严格的资本流动管理措施.受 此影响,资本外流显著减缓. 背景篇:刺激政策使经济增长强劲,但脆弱性仍高