PDF《2012 年1月4日—1 月6日第176 期》

2012 年25 倍市盈率,对应目标 价11 元,首次给予推荐评级. 房地产业 郑闵钢,张鹏 2012-1-5 ? 房地产数据周报:推盘加大,一线城市销售回升较强 ? 中国指数研究院数据信息数据,上周

20 个主要城市土地市场继续呈现低迷状态,供应量与成交量均不容 乐观.上周监测的

20 个主要城市共推出各类土地

289 宗,合计推出土地面积

1134 万平方米,其中重庆、 武汉和沈阳分别推出

272 万平方米、157 万平方米和

135 万平方米,为推出量较多城市;

上周共成交各类 研究概览 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 土地

97 宗,成交土地面积合计

473 万平方米,其中天津和北京分别成交土地面积

185 万平方米和

53 万平 方米,为成交量较多城市.上周监测的

20 个主要城市住宅用地市场情况与整体市场情况基本一致,上周 共推出住宅用地

76 宗,推出面积

407 万平方米,其中重庆和武汉分别推出

123 万平方米和

113 万平方米, 为住宅用地推出量较多的城市;

本周住宅用地成交

41 宗,上周成交面积

271 万平方米,其中成交量最多 的城市为天津,成交面积为

136 万平方米. 房地产行业 张鹏,郑闵钢 2012-1-5 ? 房地产行业深度报告:受益结构转型 城市综合体商机已浓 ? 投资建议:站在中国结构转型的大拐点上,我们认为商业地产将加速,与住宅产业共同成为我国房地产业 下一个十年的支撑力量.在商业地产和住宅产业共同繁荣的时代,城市综合体作为一种符合经济发展规 律的建筑产品形式将迎来新的发展契机,而城市综合体的开发公司也将迎来黄金发展时期.个股推荐:世 茂股份、金融街、鲁商Z业. 电力,煤气,水等公用事业 俞鹏程 2012-15 ? 电力行业深度报告:煤电角力现转机,火电板块投资时点已经到来 ? 煤电产业链利润分配极度失衡,火电行业盈利能力已处底部区域.火电行业作为我国电力供应的主力 (80%以上),每年耗煤占煤炭总产量超 50%, 我国经济持续高速发展背景下,电力需求快速增长令电煤价 格持续上涨. 目前电煤成本占火电生产成本的 70%-80%,而电价管控导致火电企业无法转嫁成本长期快速 上涨带来的压力,十一五期间行业景气度持续下降,今年前三季度,火电行业亏损面超过 50%,

9、10 单月 行业陷入整体亏损. ? 火电设备平均利用小时数或已进入上升周期.火电装机增速近四年维持在 8-9%的水平,明显低于火电需 求增速;

且由于行业景气持续低迷,火电电源投资近四年来显著负增长,未来三年火电新增装机增速将呈 现持续下降趋势.由于火电装机增速持续低于火电需求,火电设备平均利用小时数近三年呈现逐年增加 态势. ? 电荒 或将加剧且有可能向 硬缺电 方式转变.与以往 电荒 起因于供应能力不能满足需求的快 速增长不同,08 年开始的本轮 电荒 问题出在供应机制,即煤电矛盾.火电行业在上游成本上涨无法传 导而下游需求旺盛的挤压中逐渐失去扩大再生产的热情与能力,甚至连维持基本周转都开始出现困难. 虽然本轮电荒未严重到 03-06 年的程度,但由于人为低电价未能将真实的能源供求关系与市场波动信号 充分传递给终端消费者,反而为高耗能的产业技术和生活方式推波助澜,进一步加剧对能源的不合理需 求, 电荒 有加剧的可能.同时,随着电力投资尤其是火电投资增速的持续下降,未来电荒有可能向 硬 缺电 方式转变. ? 逆........