PDF《行业展望》

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.

报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新 加坡)有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors.发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露.有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出. 本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用. 行业展望 孔庆影 分析员 SAC 执业证书编号:S0080210060015 [email protected] 使用红土镍矿生产镍生铁 (Nickel Pig Iron/NPI) 以替代部分精炼镍的供应在

2006 年的中国初具规模.五年之后,中国镍生铁的生产优势更加明显.生产工艺和技 术(尤其是电炉工艺)的进步导致了生产成本的降低,质量的提高和污染程度的 改善. 镍生铁一度被认为是镍价不可持续上涨的一个重要原因.但我们的研究显示,尽 管中国镍生铁作为全球镍供应的一种重要来源,已经给中国不锈钢产业带来了一 定的成本优势.但是,由于其在不锈钢生产过程应用的固有局限性,镍生铁对全 球镍供应链的影响仍旧是区域的和局部的.有效的镍金属供应依旧取决于低成本 的精炼镍和高镍生铁在未来的增长. 虽然中国镍生铁生产商已经为自己的发展打开了一定的生存空间,但是,其未来 的发展也并非一帆风顺,面临的瓶颈包括政府政策对小高炉和小电炉的排斥,优 质红土镍矿供应的日益紧张以及由于行业分散导致的彼此竞争.含镍生铁的中国 式生存为中国缓解其在工业化过程中对原材料需求高速增长所带来的限制提供 了一条有效和有趣的路径.

2010 年9月16 日 有色金属 大宗商品研究 镍生铁 中国式生存 * 报告贡献人刘晓宁、吴 大宗商品:2010 年9月16 日 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新 加坡)有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors.发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露.有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出. 本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.