PDF《行业展望》

300 系 列的不锈钢开始广泛地使用含镍生铁. 我们认为中国镍生铁作为全球镍供应的一种重要来源,已经给中国不锈钢产业带 来了一定的成本优势. 但是, 由于其在不锈钢生产过程和技术应用的固有局限性, 镍生铁对全球镍供应链的影响仍旧是区域的和局部的.有效的镍金属供应依旧取 决于低成本的精炼镍和高镍生铁在未来的增长. 虽然中国镍生铁生产商已经为自己的发展打开了一定的生存空间,但是,未来的 发展也并非一帆风顺.政府政策上对小高炉和小电炉的排斥,优质红土镍矿供应 的日益紧张以及由于行业分散导致的彼此竞争都是中国含镍生铁成长的瓶颈. 我们在此报告中将重点分析在过去五年间中国镍生铁生产行业的中国式生存路 径.我们认为中国的镍生铁行业五年来的进步关键是在两方面取得了突破:生产 技术和工艺上的突破导致成本下降和质量提高;

下游的需求突破导致镍生铁应用 渗透到

300 系列不锈钢生产. 中国式生存:电炉生产工艺和技术的突破导致镍单位生产成本降低 从2003 年开始的中国工业化进程导致了对不锈钢需求的急剧增长,而全球镍供 应链显然没有对此做好充分准备.原料的短缺导致了从

2005 年开始,中国不锈 钢市场出现了以下三个明显的趋势: 1. LME 金属镍价开始了一波波澜壮阔的上涨, 这直接推动了

300 系列含镍不锈 钢的价格上涨(图1). 2. 中国的不锈钢产能和产量迅速扩张,其中奥氏体不锈钢(含镍不锈钢)的产 量从

2003 年的

147 万吨上升到

2006 年的

416 万吨.民营不锈钢企业也开始 大量进入不锈钢的生产领域. 3. 由于

300 系不锈钢价格的飞速上涨,中国市场上出现了非标准的

200 系列不 锈钢,作为一种便宜的含镍量低的低端不锈钢产品满足了民用市场上对不锈 钢产品的需求(当然,200 系列对

300 系列在工业用途上的替代是不合质量 大宗商品:2010 年9月16 日 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新 加坡)有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors.发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露.有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出. 本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.

4 标准的,虽然在实际工业运用中,以200 系列不锈钢充

300 系列不锈钢产品 的事件时有耳闻).新进入的民营不锈钢企业成为生产

200 系列不锈钢的主 力(图2.各种不锈钢的金属成分对比表).

图表 1:镍价 vs.

300 系不锈钢的历史价格 资料来源:彭博资讯、我的钢铁、中金公司研究部

图表 2:中国火法冶炼镍生铁的产能增长迅速 资料来源:Brook Hunt 中金公司研究部