PDF《行业展望》

2 目录 含镍生铁的中国式生存路径

3 含镍生铁的中国式生存路径

3 中国式生存:电炉生产工艺和技术的突破导致镍单位生产成本降低.3 中国式生存:镍生铁渗透

300 系列不锈钢生产导致下游应用突破.7 中国式生存:镍生铁未来发展的瓶颈

10

图表目录

图表 1:镍价 vs.

300 系不锈钢的历史价格

4

图表 3:中国火法冶炼镍生铁的产能增长迅速.4

图表 2:各种不锈钢所含金属量对照表.4

图表 4:LME3 月镍价 vs. 全球电炉和高炉冶炼镍生铁的生产成本.5

图表 5:国内电炉冶炼成本更胜一筹 (按单位镍金属价格)6

图表 6:2006 年全球镍生产成本曲线图

6

图表 7:2010 年全球镍生产成本曲线图

6

图表 8:国内镍生铁现货价格与镍板现货价格比较(单位镍金属价格)7

图表 9:09 年年底国内不锈钢企业对镍生铁市场进行整合的状态 (总产能:27 万吨 按镍金属量)8

图表 10: 镍生铁添加量对 1Cr18Ni9 (304)不锈钢的经济性的影响

9

图表 11:中国

200 系列不锈钢在未来产量增加有限,300 系列不锈钢仍有增长空间.9 有色金属系列

图表

12 中金研究 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新 加坡)有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors.发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露.有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出. 本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.

3 含镍生铁的中国式生存路径 使用红土镍矿生产镍生铁 (Nickel Pig Iron/NPI) 以替代部分精炼镍的供应在

2006 年的中国初具规模.但当时的市场并不看好这种在高位镍价刺激下出现的生产方 式-其高成本,低品质和高污染广受诟病.镍生铁的生存能力因此也备受质疑, 被当作是应对中国飞速增长的镍需求的不时之需. 然而,五年之后,中国的镍生铁生产商不仅逃过了

2007 年镍价的暴跌和 08/09 年经济衰退带来的全球需求疲弱,不断地巩固并扩大了镍生铁的市场份额. 中国从

2003 年开始的工业化和城镇化进程导致了对不锈钢需求的急剧增长,不 锈钢的生产产能也相应提高(包括大量的民营企业进入

200 系列不锈钢生产). 但是,全球镍供应链对此准备不足,导致镍价从

2006 年开始迅速上涨,以小高 炉为主的使用红土镍矿生产含镍生铁供应

200 系列不锈钢生产的方式在中国应运 而生,并在

2006 形成了一定的规模.但是,市场当时普遍认为这种高成本生产 方式只有在高镍价的情况下才可以生存. 然而,在2007 的镍价暴跌和接踵而至的全球性金融危机中,中国的镍生铁生产 商却展示了顽强的生命力.电炉生产含镍生铁工艺和技术的进步降低了每个镍单 位的生产成本,提高了镍生铁的综合质量,并有效地降低了污染程度.更重要的 是随着镍生铁单位含镍量的提高,镍生铁得以拓宽其下游的应用范围 -