PDF《老品牌、新发展》

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cindasc.com 老品牌、新发展 ――南京熊猫(600775.sh)首次覆盖报告

2015 年12 月29 日 范海波 行业分析师 刘磊 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031 老品牌、新发展

2015 年12 月29 日?聚焦电子装备和消费电子业务.2013 年南京熊猫完成首次再融资,2014 年现金收购深圳京华 股权,有效提升了公司电子装备和消费电子业务的技术实力、市场规模和品牌优势. ? 焊接机器人取得突破.南京熊猫重点培育的焊接机器人产品已经定型并实现小批量销售.未来 公司将加大该业务研发投入和市场推广力度,作为电子装备业务的新产品,焊接机器人有望成 为公司新的利润增长点. ? 中国电子资产整合有望加速.央企改革背景下,中国电子将按照 一个板块一个上市公司 的 思路提升资产证券化率.南京熊猫有望作为中电熊猫旗下军工电子资产整合平台. ? 盈利预测与投资评级:我们预计南京熊猫

2015 年至

2017 年归属母公司净利润分别为 1.59 亿元,1.53 亿元和 1.45 亿元,对应 EPS 分别为 0.17 元、0.17 元和 0.16 元.考虑到南京熊猫机 器人业务尚处于高速发展期,以及其作为中电熊猫资产整合平台的预期,首次覆盖,我们给予 南京熊猫 持有 评级. ? 股价催化剂:南京熊猫焊接机机器人获得大额订单;

中国电子或中电熊猫加速实施资产整合. ? 风险因素:市场竞争激烈,公司产品市场占有率下降;

新产品技术研发存在不确定性;

焊接机 器人产品市场推广存在不确定性;

中国电子或中电熊猫资产整合慢于预期. 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 2,479.49 3,487.64 4,194.76 4,872.33 5,666.87 增长率 YoY % 2.03% 40.66% 20.27% 16.15% 16.31% 归属母公司净利润(百万元) 182.84 153.23 159.47 152.89 144.98 增长率 YoY% 38.98% -16.19% 4.07% -4.12% -5.17% 毛利率% 14.17% 15.08% 13.48% 13.53% 13.58% 净资产收益率 ROE% 7.61% 4.86% 4.88% 4.45% 4.05% 每股收益 EPS(元) 0.23 0.17 0.17 0.17 0.16 市盈率 P/E(倍)

99 118

113 118

125 市净率 P/B(倍) 5.78 5.68 5.38 5.15 4.49 资料来源:wind,信达证券研发中心预测 注:股价为

2015 年12 月28 日收盘价 证券研究报告 公司研究――首次覆盖 南京熊猫(600775.sh) 买入 增持 持有 卖出 首次评级 南京熊猫相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 公司主要数据(2015.12.28) 收盘价(元) 19.76

52 周内股价 波动区间(元) 9.89-31.11 最近一月涨跌幅(%) 16.79 总股本(亿股) 9.14 流通 A 股比例(%) 69.23 总市值(亿元) 180.57 范海波 CFA,行业分析师 执业编号:S1500510120021 联系

电话:+86

10 63081252

邮箱:[email protected] 刘磊行业分析师 执业编号:S1500515080002 联系

电话:+86

10 63081275

邮箱:[email protected] 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录投资聚焦.1 中国老牌电子工业骨干企业.3 经营业绩平稳,投资收益占比高

4 电子装备和消费电子是主营方向

5 以焊接机器人为突破口,做强整备制造.7 中国工业机器人方兴未艾

7 南京熊猫焊接机器人产品取得突破

9 中国电子信息产业集团资产整合预期.10 中国电子产业板块明晰