PDF《老品牌、新发展》

2015 年12 月28 日收盘价 19.76 元计算, 南京熊猫

2015 年PE 为113 倍,略低于行业平均水平.考虑到南京熊猫机器人业务尚处于高速发展期,以及其作为中电熊猫 资产整合平台的预期,首次覆盖我们给予南京熊猫 持有 评级. 风险因素 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

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1、 电子信息行业市场竞争激烈,公司如不能在技术研发、质量控制、市场营销方面保持优势,将面临被竞争对手超越、产品 市场占有率下降的风险;

2、 电子信息产业产品更新换代速度较快,业内企业需要准确把握市场需求变化,不断推出新产品以占领市场,但电子信息技 术研发和市场推广存在不确定性;

3、 南京熊猫焊接机器人产品研发和产业化建设进展较快,但未来市场推广存在不确定性;

4、 中国电子资产整合受国家政策影响较大,进度可能慢于预期.

3、随着铁路市场化程度加深,行业竞争可能加剧导致毛利 率下降. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 中国老牌电子工业骨干企业 南京熊猫电子股份有限公司 (以下简称南京熊猫) 于1992 年由熊猫电子集团有限公司控股成立, 是中国电子信息产业集团 (以 下简称 CEC)有限公司旗下骨干企业.南京熊猫主营业务包括电子装备、消费电子的研发生产和销售以及电子制造服务.其中,电子装备主要包括工业自动化装备(自动传输装备、工业机器人、自动罐装装备等) 、交通电子装备和通信装备等产品;

消费电子主要包括数字家庭等相关产品;

电子制造服务主要为 EMS 业务. 表1南京熊猫产业布局 产业板块 细分领域 主营产品 电子装备 工业自动化装备 交通电子装备 通信装备 工业自动化:自动化传输装备、自动罐装装备和工业机器人,包括 TFT-LCD 全自动传输系统(用于玻璃基板 搬运) 、新型环保制袋机及全自动罐装系统(用于水泥等粉状物体包装) 、焊接机器人. 轨道交通:轨道交通自动售检票(AFC)系统、轨道交通票务清算管理中心(ACC)系统,包括自动/半自动 售票机、检票机、验票机、自动充值机、地铁站台屏蔽门及设备配套软件. 通信:应急通信系统、卫星平板天线移动通信系统、新一代专用移动通信系统、物联网及通信终端等,包括 应急机动指挥信息系统、移动信息安全系统、统一通信指挥调度系统等. 消费电子 智能信息终端 主要产品为电视机顶盒、平板电脑、数码相框、GPS 导航仪、车载/船载直播卫星接收系统. 电子制造服务 EMS 主要从事专业表面自动贴装、基板组装测试、整机装备、注塑、模具、喷涂、装饰等业务. 资料来源:南京熊猫主页,信达证券研发中心整理 图1南京熊猫主要产品 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

4 资料来源:南京熊猫主页,信达证券研发中心整理 南京熊猫旗下控股电子装备公司、信息产业公司、电子制造公司、深圳京华电子公司等十一家子公司,参股两家公司南京爱 立信熊猫通信有限公司(以下简称 ENC)和北京索爱普天通信有限公司(以下简称 BMC) .南京熊猫股权结构如下图. 图2南京熊猫与实际控制人之间产权及控制关系 国务院国有资产监督管理委员会 中国电子信息产业集团有限公司 南京中电熊猫信息产业集团有限公司 熊猫电子集团有限公司 南京熊猫电子股份有限公司 100% 70% 56.85% 4.29% 36.63% 资料来源:南京熊猫