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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 一个有情怀的环保公司:传统业务稳健,固废拓展加速 报告摘要: 固废业绩增长动力足,传统公用事业稳健,共助公司大步向前.

目前, 公司已经形成固废、 供水、 污水处理和燃气业务四大板块. 1)固废业务: 公司立足佛山南海产业园,收购创冠中国,垃圾焚烧业务逐步走向全国. 公司垃圾焚烧发电投产

9600 吨/日,在建规模

5750 吨/日,预计未来 2-3 年内建成,业绩增长可期.2) 供水业务:公司供水能力

136 万吨/日,在 进行

25 万吨/日扩建,供水模式从批发为主转变为零售到户,受益于水 价上涨,今年业绩相比去年将提升.3)污水处理:目前污水处理能力达 53.8 万吨/日,未来将南海区污水收集管网的运营管理权纳入公司,形成 厂网一体化的创新运营模式,该板块预计今年业绩平稳.4)燃气业务: 公司未来将抓住佛山政府对铝型材行业推行清洁能源政策的机会,如进 展顺利,燃气会增加销量 4-5 千万立方米(全年销量

3 亿立方米左右) . 强强合作进军危废处理领域,并购加速危废布局.1)公司出资

510 万元 与德国环保巨头瑞曼迪斯合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯环境服务有限公 司,负责当地危废处理项目,项目规模

5 万吨/年,预计

2017 年投产.2)

8 月,公司收购威辰环境 70%股权,标志公司加速布局危废市场.威辰 环境危险废弃物处理规模是

22 万吨/年,预计明年一月投产

17 万吨(处 Z烟道灰

12 万吨年+处Z含铜镍废渣

5 万吨/年) .威辰环境承诺, 2017-2019 年扣非净利润分别为 0.

2、0.35 和0.5 亿元. 承担社会责任,做有情怀的环保公司.公司深谙环保企业应肩负的社会 责任,创新性提出打造 城市好管家、行业好典范、社区好邻居 的 三 好企业 .16 年8月,公司和广东轻工职业技术学院签署战略合作协议, 致力于培养环保人才、进行产学研究,承担挖掘未来环保之星的重任. 估值与财务预测:预计公司 2016-2018 营业收入为 37.

05、44.

43、52.99 亿元, 归母净利为 5.

45、 6.

73、 8.03 亿元, 对应的 EPS 分别为 0.

71、 0.

88、 1.05 元.看好公司未来在固废业务的拓展以及布局全国危废市场,前景 广阔,给予 买入 评级. 风险提示:项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期 风险提示:项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期 风险提示:项目推进不及预期、燃气价格下降、政策推进不及预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入

2435 3357

3705 4443

5299 (+/-)% 143.18% 37.85% 10.36% 19.94% 19.25% 归属母公司净利润

309 403

545 673

803 (+/-)% 32.00% 30.51% 35.20% 23.51% 19.41% 每股收益(元) 0.40 0.53 0.71 0.88 1.05 市盈率 37.80 28.97 21.42 17.35 14.53 市净率 3.51 2.66 2.41 2.18 1.94 净资产收益率(%) 9.27% 9.17% 11.26% 12.55% 13.39% 股息收益率(%) 0.68% 0.62% 0.85% 1.31% 1.38% 总股本 (百万股)

717 766

766 766

766 [Table_Invest] 买入 上次评级:买入 [Table_Market] 股票数据 2016/8/29 收盘价(元) 15.23

12 个月股价区间 (元) 10.66~17.39 总市值(百万元) 11,195 总股本(百万股)

766 A 股(百万股)

766 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

14 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 12% 25% 33% 相对收益 11% 17% 24% [Table_Report] 相关报告 《中报点评:回首固废供水齐放量,展望危 废新景象》 2016-8-11 《瀚蓝环境(600323) :围绕固废处理,打造 综合环境服务商》 2016-6-23 [Table_Author] 证券分析师:龚斯闻 执业证书编号:S0550513050002 研究助理: 陈宇轩 执业证书编号:S0550115120028 (021)