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正才集团

2019 年第一期公司债券评级报告

7 发债情况 本次债券情况 本次债券是正才集团面向合格投资者发行的公司债券, 发行总额 不超过

27 亿元(含27 亿元)人民币,分期发行,首期发行金额不超 过5亿元人民币,发行期限

3 年,附第

2 年末调整票面利率选择权及 投资者回售选择权.

本次债券采用单利按年计息,每年付息一次,到 期一次还本, 最后一期利息随本金的兑付一起支付. 债券面值

100 元, 按面值平价发行,到期日按照面值兑付. 本次债券由公司实际控制人钭正刚提供全额无条件不可撤销连 带责任保证担保. 募集资金用途 偿还公司债务,优化债务结构. 基本经营

(一)主体概况与公司治理 正才集团前身为临安热电厂、 杭州临安通信电缆厂以及杭州临安 染整印花厂于

1997 年12 月31 日共同出资成立的浙江正才实业有限 公司,其中临安热电厂持股 40%、临安通信电缆厂持股 30%、杭州临 安染整印花厂持股 30%,设立时注册资本为人民币 2,000 万元.截至

2018 年9月末,公司注册资本为 3.10 亿元,杭州锦江集团有限公司 (以下简称 锦江集团 )持股 100%,张建阳为公司法定代表人, 钭正刚为公司实际控制人,钭正刚持有公司母公司锦江集团 63.29% 股权. 正才集团

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8 前身为临安热电厂、 杭州临安通信电缆 厂以及杭州临安染 整印花厂共同出资 成立的浙江正才实 业有限公司,设立 时注册资本为2,000 万元. 浙江正才实业有限 公司100%股权转让 给杭州锦江集团有 限公司,注册资本 变更为1.6亿元,并 更名为浙江正才贸 易有限公司. 浙江正才贸易有限 公司更名为杭州正 才控股集团有限公 司. 截至2018年9月末, 控股股东为锦江集 团,持有公司100% 股份. 2014年2009年1997年2018年图1公司历史沿革 数据来源:根据公司提供资料整理 根据《中华人民共和国公司法》及有关法律、法规的规定,公司 形成了以董事会、监事和管理层为主体结构的决策与经营管理体系, 建立并完善了内部控制制度.综合来看,公司组织机构健全、清晰, 其设置能够体现分工明确、相互制约的治理原则.公司组织形式为总 经理负责制,实行公司、部门分级管理.各部门职责划分明确,能够 满足目前公司运转的需要.

(二)盈利模式 公司的主要业务板块为氧化铝、铝合金锭等有色金属、垃圾发电 和贸易业务.公司氧化铝生产规模、技术水平、铝合金锭业务生产工 艺、 生产指标与环保指标均处于同行业前列. 垃圾电厂全国布点较多, 垃圾处理量位于国内前列,具备一定的规模优势.截至

2018 年9月末,氧化铝和铝合金锭年产能分别为

670 万吨和

87 万吨,有色金属 和贸易板块是公司收入的主要来源.预计未来 1~2 年,公司主营业 务将保持稳定发展. 正才集团

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9 有色金属 43.74% 垃圾发电 3.35% 贸易 50.72% 其他 2.19% 图2截至

2018 年9月末公司营业收入构成情况 数据来源:根据公司提供资料整理

(三)股权链 截至

2017 年末,公司纳入合并报表范围的子公司包括开曼铝业 (三门峡)有限公司(以下简称 开曼铝业 )、内蒙古锦联铝材有 限公司(以下简称 锦联铝材 )、孝义市兴安化工有限公司(以下 简称 兴安化工 ) 等89 家全资及控股子公司. 截至