PDF《其它运输设备行业 2008 年2季度报告》

2008 年2季度报告 敬请参阅最后一页之特别声明

2

图表 1:行业内重点公司投资评级(人民币) 股票名称 收盘价 (元) 已上市流通A股 (百万股) 07EPS (元) EPS 08%07 08EPS (元) 07PE 08PE 投资 评级 上期 评级 中国船舶

125 134.77 4.40 61% 7.10 28.86 17.61 买入 / 振华港机 15.49 1360.21 0.70 30% 0.91 22.13 17.12 买入 买入 来源:国金证券研究所 内容目录 全球船市进入调整期

6 前提:全球经济增速放缓,海运贸易量与之同步.6 需求:全球大宗货物海运格局基本稳定.6 全球铁矿石、煤炭、粮食、钢材运输格局分析

6 全球原油产销与运输格局分析

8 供给:全球造船产能扩张登峰造极.9 本轮船市屡创新高的内在因素

9 07 年各项指标均呈现 峰值

10 船企在手订单占船队规模创历史新高.10 结果:全球船市调整势在必行

11 新船价格开始回调、11 订单增速明显下滑

11 上游压力――船板价格持续上涨高位运行

11 人民币汇率升值压力继续加大

13 散货船市由巅峰走向平淡

13 海运干散货需求拉动有所减缓

14 09 年运力增长将创出新高,运力增速明显高于航运需求增速.15 散货船价格略有回调,仍然处于高位.15 散货船租金大跌后反弹

15 BDI 大幅下滑预示市场对全球经济增速放缓的隐忧

16 油轮市场在单壳拆解进程的推动下有望上行.16

08 年全球石油需求增速有所提高.17 中国因素 新增部分石油运量.17 中期油轮运力增速偏高形成市场压力.18 单壳油轮拆解进程成为船市平衡因素.18 油轮新船价格稳中有升

20 近期原油运输市场较为活跃.20 集装箱船市中性偏弱

21 集装箱海运贸易增长与世界经济增长基本同步

21 首次评级持有――其它运输设备行业

2008 年2季度报告 敬请参阅最后一页之特别声明

3 支撑集装箱运输需求增长的部分因素.21 亚太航线受美国经济下滑影响运量下降.22 世界集装箱船队运力增速高于全球航运贸易量增速.22 集装箱新船价格预计上涨乏力

22 集装箱货运市场近期较为平稳

23 估值的基础――全球造船企业比较.23 日本、欧洲船企长期盈利能力取决于高附加值产品.24 中日韩造船产业技术竞争力比较――技术差距

25 中国船舶与韩国三大船企的比较――成本优势

26 估值区间建立在行业前景预测与历史波动的基础之上

27 我国造船业的影响因素分析.27 中国造船企业增速高于世界平均水平.28 现阶段合理估值区间为 15―19 倍28 行业内重点公司简析

30 中国船舶:买入.30 振华港机:买入.30 附录:股价与船价的关系

31

图表目录

图表 1:全球经济增长与海运贸易量逐步趋同.6

图表 2:全球主要大宗海运货物构成情况

6

图表 3:全球海运贸易量增长情况(单位:10 亿吨公里)6

图表 4:澳大利亚、巴西、印度三家主导铁矿石出口

7

图表 5:中国、欧洲和日本则是铁矿石主要进口国.7

图表 6:澳大利亚、印尼占据煤炭出口总量的一半.7

图表 7:欧洲和日本的煤炭消费最为集中

7

图表 8:北美依旧是全球最大的粮仓

7

图表 9:亚非拉人口众多,粮食进口占比 77%7

图表 10:欧洲和中国在钢材产量占比 70%8

图表 11:钢材主要的消费地在亚洲、中国和欧洲

8

图表 12:1986―2006 年原油海运贸易周转量增速

8