PDF《需求预期向好 供应压力有限》

28、电器月产量同比增速

22 图

29、申万行业指数

23 图

30、 沪锡走势回顾.24 图

31、 伦锡走势回顾.24 图

32、镍矿进口情况(单位:万吨)25 图

33、锡产量累积值(单位:吨)26 图

34、精炼锡消费分布.27 图

35、集成电路产量 (单位:万个)27 图

36、集成电路出口量(单位:百万个)28 图

37、镀锡板产量累积值(单位:万吨)28 图

38、罐头产量累计值(单位:万吨)29 图

39、家电产量同比

29 图

40、申万行业指数

30 2019 年镍&

锡半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4

一、2019 年二季度镍价走势回顾 图

1、沪镍走势回顾 图

2、伦镍走势回顾 资料来源:文华财经 南华研究 资料来源:文华财经 南华研究 今年二季度,4 月1日新增值税正式实施,被降税压制的需求有所恢复,保税区镍库存周度降库 高于

3 月情况,镍价出现一定反弹.但终端不锈钢期货出现降价促销,镍铁供应增量超预期加速投放 市场,镍价很快出现回落.到4月中下旬时,欧洲经济数据低于预期导致美元指数走强,在基本面矛 盾没有明显新增点情况下,伦镍受制美指而走弱,镍进口窗口全面打开,镍价一路下滑.5 月初,中美 贸易谈判情况突然恶化,美总统宣布加征

2000 亿输美商品关税从 10%提至 25%,金属价格整体继续 大幅回落,伦镍跌至

11700 附近.其后外盘出现挤仓情况,但受到美总统宣布从

6 月开始加征剩余

3000 亿输美商品关税影响,伦镍继续下跌至

11600 附近,内强外弱情况出现.此后内盘远月贴水不 断拉大至

1000 左右,进口窗口打开至

2400 元/吨以上,但6月合约最终完成挤仓,上期所库存也低 位增加超 50%左右至

16000 吨左右水平.6 月18 日夜间,中美元首通话,贸易阴云开始消散,内外 盘轮动,通过跌价将进口窗口关闭后伦镍继续拉涨,内外强弱转变,进口窗口持续关闭至月底,伦镍 突破前期小高点 12495,6 月28 日夜盘时价格暂时在高位

12680 附近盘整.

二、镍基本面分析 2.

1、镍矿供应宽松持续,短期无成为矛盾焦点可能 量方面,从镍矿进口、印尼许可、港口镍矿库存情况看,镍矿供应将维持宽松,而从国内镍矿主 要供应方印尼和菲律宾镍矿成本以及进口价格看,矿利润维持为正,矿企主动降低出口可能性较低, 因此短期镍矿暂无成为供需矛盾焦点的可能. 具体来看,镍矿 1-5 月进口总量

16404745 吨,较去年同期增长 19%,增量主要来自印尼进口镍 矿增加.镍矿构成中,印尼和菲律宾镍矿总体占比维持在 95%以上,结构上菲律宾因部分产区雨季导 致占比季节性降低至33%左右, 但从同比增量上看, 印尼今年前5个月矿进口较去年同期增长了 37%, 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 2019 年镍&

锡一季度报 而菲律宾矿则只增长了 9%,反应在港口库存和镍铁产量上,则是港口高品位矿库存有所下降后开始 回升,高镍铁金属产量增幅大大超出低镍铁金属产量增幅.印尼镍矿进口不断增加将不断改善国内高 镍铁产量情况以及 NPI 单吨镍含量情况. 图

3、镍矿进口情况 数据来源:Wind 我的有色 南华研究 图

4、镍矿港口库存量 (单位:万吨) 数据来源:Wind 南华研究 -0.2

0 0.2 0.4 0.6 0.8

1 1.2

0 1000000

2000000 3000000

4000000 5000000

6000000 7000000

8000000 9000000