PDF《2019 年煤炭行业十大猜想》

年度猜新/猜心系列报告之

2019 年煤炭行业十大猜想 行业动态跟踪报告行业报告煤炭

2018 年12 月20 日 请务必阅读正文后免责条款 中性(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*煤炭*前11个月进口超去 年,日耗回升不改库存高位》2018-12-17 《行业年度策略报告*煤炭*动力煤弱 势,焦煤强势》 2018-12-12 《行业周报*煤炭*寒潮来袭,日耗回 升,煤价有望企稳》 2018-12-10 《行业周报*煤炭*动力煤价先涨后 跌,焦煤价格稳健》 2018-12-03 《行业周报*煤炭*日耗回升,进口平 控,关注动力煤》 2018-11-25 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.

COM. CN 研究助理 樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 010-56800134 [email protected] 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 投资要点 ? 猜想一:煤炭产能产量继续释放.预计煤炭产能产量继续提升,全年去 产能

1 亿吨,新增产能 1.5 亿吨,净增产能

5000 万吨;

煤炭产量有望 达到 37.5 亿吨,增长约

1 亿吨. ? 猜想二:煤炭需求或将小幅增长.全球宏观经济增速或将放缓,煤炭需 求增速也将回落,预计全年煤炭消费约为

40 亿吨,增长 1.7%.需求增 速放缓,煤炭供需平衡偏松. ? 猜想三:电力消费仍是增长来源.预计电力消费

22 亿吨,增长 0.9 亿吨(4.2%) ;

钢铁、建材行业煤炭消费持平,分别为 6.4 亿吨、5 亿吨;

化工消费 3.1 亿吨,增长 0.2 亿吨(9%) . ? 猜想四:煤炭进口或将有所收紧.随着煤炭产能继续释放,国内供给侧 边际效应减弱,但进口量对国内煤炭供需平衡的边际支撑加强.2019 年,预计煤炭进口或低于 2.7 亿吨,大概率在 2.0-2.5 亿吨. ? 猜想五:区域性时段性缺口缓解.2015 年以来,煤炭月度消费量在 2.7-3.54 亿吨之间,最高与最低之间差 0.84 亿吨.其中用煤高峰主要 集中在冬夏两季.随着运力大幅提升,库存进一步由坑口向港口和电厂 转移,淡季存煤,旺季用煤,19 年预计区域性时段性供需缺口缓解. ? 猜想六:动力煤价格中枢或下降.在整体供需平衡偏松、电厂亏损面扩 大的情况下,动力煤价格中枢或下降 30-50 元/吨,其中长协煤将回到 绿色区间(500-535 元/吨) ,月度长协价和现货价格中枢将回到黄色区 间(570-600 元/吨) . ? 猜想七:焦煤焦炭价格维持高位.焦煤长协价上调稳定市场预期,山西 焦煤与

23 家长协客户签订煤炭产品合同量为

3609 万吨,对部分煤种 长协价格实行上调.焦炭供给侧改革仍将发力,焦化行业仍面临产能过 剩和环保问题,19 年焦化供给侧改革或进入攻坚期,支撑焦炭价格. ? 猜想八:产业链利润将重新分配.16 年以来,动力煤板块利润由占煤 炭-电力产业链利润的不到 30%增长到 70%以上;

煤焦钢产业链也由大 幅亏损到获取高额利润. 预计动力煤产业链利润将向下游 (电力、 化工) 转移,而煤焦钢产业链利润将向上游(焦煤、焦炭)转移;

动力煤价格 中枢将会下移,焦煤、焦炭价格维持高位. ? 猜想九:煤炭生产消费逐步西移.煤炭产量继续向西部集中,截止

18 年6月,西部六省(晋陕蒙甘宁新)生产产能占全国比例 70.5%(17 年6月占比 68%) ,在建产能中西部占 83%.西部用电增速快于全国平均水 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 沪深300 煤炭 证券研究报告煤炭・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款