PDF《2019 年煤炭行业十大猜想》

2016 6.70 0.50 0.07 5.00 0.75 2.60 0.39

2017 6.70 2.40 0.36 6.60 0.99 4.60 0.69

2018 6.60 2.50 0.38 8.00 1.21 6.20 0.94

2019 6.30 1.70 0.27 6.18 0.98 4.23 0.67 资料来源:wind,中国煤炭市场网,平安证券研究所 煤炭 ・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

6 /

20

三、 猜想三:电力消费仍是增长来源 (1)电力行业是未来煤炭消费增长的主要来源

2015 年以来,电煤消费增速由负转正、逐步提高,但占全国用电量比例也提高到 52%.18 年1-10 月份,煤电消费增速快于去年,下半年火电发电量增速有所回落,预计

2018 年全年电煤消费增速 6%,电力行业煤炭消费 21.1 亿吨. 根据能源弹性系数法进行预测,19 年电力消费增长 6.18%,其中火电增长 4.23%,火电占电力结构 比例约 70%(假设电力生产和消费相等) ,电力行业煤炭消费

22 亿吨. (2)化工消费增速提高,预计

19 年增速 9.1% 伴随油价波动,煤化工产业的盈利能力受到较大影响,开工率以及用煤量也会有一定波动.预计在 当前

60 美元/桶油价下,新兴煤化工生产处于盈亏平衡点附近,投产产能受制于较大的财务成本压 力,仍会保持较高开工率,但产能扩张积极性不高.假设在建项目有一半产能平均在年中试车,试 车期间产能负荷率平均 50%.根据规划项目,预计

19 年将新增煤制烯烃产能

250 万吨(吨烯烃煤 耗7.8 吨) 、煤制乙二醇产能

200 万吨(吨烯烃煤耗 3.4 吨) ,新增用煤需求约

2600 万吨.预计

19 年化工行业煤炭消费量 3.13 亿吨.

图表2 化工行业煤炭消费增速有所提高 资料来源:中国煤炭市场网,平安证券研究所 (3)钢铁、建材行业煤炭消费持平,民用及其他煤炭消费下降 钢铁行业消费:2015 年以来,钢铁行业煤炭消费保持平稳.2018 年1-9 月份,钢铁行业煤炭消费 波动较大,但整体同比基本持平.预计全年钢铁行业煤炭增速 0.8%,煤炭消费 6.40 亿吨.预计钢 铁需求基本持平或略有下滑;

19 年钢铁行业煤炭消费基本持平,预计 6.4 亿吨. 建材行业消费:2015 年以来,建材行业煤炭消费略有下降.2018 年1-9 月份,建材行业煤炭消费 整体同比基本持平.预计全年建材行业煤炭消费变化-0.6%,煤炭消费 5.04 亿吨.预计建材需求将 基本持平或略有下滑,19 年建材行业煤炭消费 5.7 亿吨. 民用煤及其他:2015 年以来,民用煤及其他用煤平均每年下降 4%左右,占比下降近

2 个百分点.

2018 年1-9 月份,民用煤及其他用煤消费变化-4.96%,下降速度加快,随着煤改气、煤改电推进, 预计全年民用煤及其他用煤消费变化-8.51%,煤炭消费 3.9 亿吨.19 年,预计民用煤及其他煤炭消 费将继续下降,降幅 10%,消费量为 3.5 亿吨. 煤炭 ・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

7 /

20

图表3 钢铁行业煤炭消费保持平稳 资料来源:中国煤炭市场网,平安证券研究所

图表4 建材行业煤炭消费保持平稳 资料来源:中国煤炭市场网,平安证券研究所

图表5 民用及其他煤炭消费持续下降(亿吨) 资料来源:中国煤炭市场网,平安证券研究所

0 2

4 6

8 10

12 14

0 2

4 6 2015年2016年2017年2018年1-8月 消费量(左轴) 民用煤及其他占比(%) 煤炭 ・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

8 /

20

四、 猜想四:煤炭进口或将有所收紧 供给侧改革以来,通过采用质量标准对劣质进口煤进行严格控制,减少了对我国大气环境的影响, 同时也降低了煤炭进口量,另一方也将供给侧改革的红利保留在国内. 预计