PDF《2019 年煤炭行业十大猜想》

图表

14 19 年动力煤价格中枢下移 30-50 元/吨12

图表

15 焦炭、螺纹钢与焦煤价差处于高位(元/吨)13

图表

16 以粗钢产量为基准结合以钢定焦需淘汰超过

3000 万吨焦炭产能.13

图表

17 螺纹钢与焦炭价差处于平均水平线附近,焦炭价格跌幅小于螺纹钢(元/吨)14

图表

18 供给侧改革以来,动力煤板块占产业链利润回到高位.15

图表

19 供给侧改革以来,钢铁板块占产业链利润比例回到高位.15

图表

20 煤炭产能稳定增长,平均产能提高.16

图表

21 煤炭产能向西部集中,在建产能以西部为主

16

图表

22 重点电厂日耗增速平稳,沿海电厂日耗

7 月后同比下降.17

图表

23 煤炭开采和洗选业负债率有所下降.18 煤炭 ・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 猜想一:煤炭产能产量继续释放 (1)19 年产能净增

5000 万吨

19 年去产能约

1 亿吨.2018 年计划削减煤炭产能 1.5 亿吨,由 总量性去产能 转变为 结构性 去产能、系统性优产能 .18 年去产能推进顺利,1-7 月份完成去产能任务

8000 万吨.根据全国安 全生产会议要求,年产

9 万吨及以下小煤矿全部推动淘汰退出,再结合国家能源局公告产能数据, 预计

2018 年全国化解煤炭过剩产能仍将超过 1.5 亿吨.16-18 年三年去产能超过 6.9 亿吨,仅差 1.1 亿吨即可完成 十三五 去产能任务.预计

19 年去产能约

1 亿吨.

19 年新增产能 1.5 亿吨,净增

5000 万吨.截至

2018 年6月底,安全生产许可证等证照齐全的生 产煤矿共

3816 处,产能 34.91 亿吨/年(比17 年底增加 1.55 亿吨/年) ;

已核准(审批) 、开工建设 煤矿

1138 处(含生产煤矿同步改建、改造项目

96 处) 、产能 9.76 亿吨/年(比2017 年底减少 0.43 亿吨/年) ,其中已建成、进入联合试运转的煤矿

201 处,产能 3.35 亿吨/年.预计

2018 年全国新增 产能约

2 亿吨,净增加产能约

5000 万吨.考虑到 9.76 亿吨/年在建产能,预计

19 年新增产能 1.5 亿吨,同时去产能

1 亿吨,预计产能净增

5000 万吨. (2)19 年产量增长约

1 亿吨

18 年1-10 月份,原煤产量 28.99 亿吨,同比增长 5.4%,其中

10 月份同比增长 8%.从增速来看, 全年增速呈现年中低增速, 年初年底高增速的特点. 预计

18 年全国原煤产量有望达到 36.5 亿吨 (增速6%) ,增长约

2 亿吨.

19 年,考虑产能仍将净增长,结合能源需求增长的带动下,预计产量增长

1 亿吨.

二、 猜想二:煤炭需求或将小幅增长

19 年煤炭消费增速有所下滑,增速 1.7%.从煤炭消费总量来看,2018 年全年煤炭消费增速前高后 低,全年增速预计 2.5%,煤炭消费约为 39.3 亿吨.我们采用煤炭消费弹性系数法预测

19 年煤炭消 费量,考虑到从

2016 年开始供给侧改革,能源消费增速逐步加快,一方面经济逐步企稳,另一方面 低基数也使得增速较快, 而考虑未来 GDP 增长方式转变, 能源消费特别是煤炭消费增速会逐步放缓,

19 年煤炭消费弹性系数取前三年的均值.需求增速放缓,煤炭供需平衡偏松.

2018 年预计 GDP6.6%,煤炭消费增速 2.5%,电力消费增速 8%,火电发电量 6.2%.

2019 年预计 GDP6.3%,煤炭消费增速 1.7%,电力消费增速 6.18%,火电发电量 4.23%.

图表1 基于能源弹性系数法对

19 年煤炭、电力、火电消费增速的预测 指标 GDP 煤炭消费 电力消费 火电消费量 增速(%) 增速(%) 弹性系数 增速(%) 弹性系数 增速(%) 弹性系数