PDF《申万宏源证券有限公司推荐沈阳金昌蓝宇新材料股份有限公司》

(三)公司治理机制健全,合法规范经营;

(四)股权明晰,股票发行和转让行为合法合规;

(五)主办券商推荐并持续督导;

(六)全国股份转让系统公司要求的其他条件. 根据项目小组对金昌蓝宇的尽职调查情况, 我公司认为金昌蓝宇符合进入全 国中小企业股份转让系统的挂牌条件. 公司同意推荐其挂牌的理由如下: 金昌蓝宇是主要从事高压、超高压开关触头及其他部件的研发、生产与销售 的高新技术企业,产品以铜材料、铜基础合金材料为主,按照行业分类,公司隶 属于七大战略新兴产业中的新材料行业.公司产品主要应用于高压开关领域,高 压开关是电力系统运行中起控制和保护作用的重要设备, 也是重要的输变电设备. 随着 十二五 计划的实施,电网投资属国家鼓励发展的领域,积极的产业政策 能够扩大高压开关的需求,有利于公司发展,公司行业发展前景广阔. 公司生产的用于超高压领域的 550KV 铜钨合金触头材料, 技术水平已经达到 国内领先,是国内少数掌握超高压触头生产技术和工艺的企业之一.主办券商分 析师认为公司属于同行业或细分行业前十名.根据高压开关行业协会内部刊物 沈阳金昌蓝宇新材料股份有限公司推荐报告

6 《高压开关行业通讯》2013 年第九期刊登的《2012 年高压开关行业综述》 ,2012 年高压开关行业主营业务收入为

1513 亿元.根据中国电器工业协会信息部提供 的数据显示,2013 年高压开关行业主营业务收入为

1680 亿元.依照行业的长期 经验,触头类产品的价值约占一台高压开关售价的 0.3%~0.5%之间.若以算术 平均数 0.4%计算,

2012 年和

2013 年高压开关触头类产品的主营业务收入分别为 6.05 亿元和 6.72 亿元.

2012 年和

2013 年, 金昌蓝宇的主营业务收入分别为

3225 万元和

3842 万元.经计算,金昌蓝宇近两个会计年度在高压开关触头行业内的 整体市场占有率分别为 5.33%和5.72%.由于高压开关触头行业竞争激烈,供应 商较多,金昌蓝宇百分之五以上的市场占有率已经处于市场前列. 此外,从客户所属的区域来看,公司的国内主要客户稳定,并成功开发了国 际客户.公司目前的战略方向是扩大高端的高压开关触头的销售,主要突破点是 进入跨国高压开关生产企业的全球供应链系统.在国际市场上,高压开关触头的 价格更加合理,利润率更高,市场容量更大.所以公司未来的发展方向,是进一 步拓展国际市场,提高公司的国际知名度和盈利能力,从而更好的回报股东. 综上所述,主办券商行业分析师认为,公司目前经营状况良好,技术水平较 高,行业前景广阔.经过多年发展,公司拥有较为稳定的国内客户群体,在此基 础上大力拓展国际业务, 将会使公司的利润率进一步提升, 具备较高的投资价值. 综上,我公司特推荐金昌蓝宇挂牌.

五、提醒投资者注意事项

(一)客户集中风险

2012 年、2013 年、2014 年1-7 月,公司向前五名客户的销售占公司主营业 务收入的比例分别为 88.61%、80.35%、74.17%,虽然报告期内客户集中度有所 下降,但是整体客户集中度较高.公司客户集中度高主要与下游国内高压开关产 业集中度较高相关联,报告期内,公司不断开拓国内外新客户以应对客户集中风 险,2014 年开始向瑞士 ABB 公司批量销售,打开了国际市场,但是,如果与关 键客户的业务合作发生变化,将会对公司经营产生较大影响.