PDF《跟踪评级说明》

短期融资券跟踪评级报告

2 跟踪评级说明 根据天津钢管2011年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安 排,大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集 和分析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论.

发债主体 天津钢管前身是天津无缝钢管总厂,是国家 八五 重点建设项 目 无缝钢管工程 的承建主体.截至

2011 年9月末,天津泰达投资 控股有限公司持有 57%股份, 天津泰达投资控股有限公司控股为天津市 经济技术开发区管委会,因此,天津市经济技术开发区管委会为公司 控股股东. 公司主要从事无缝钢管和低氧铜杆的生产和销售,其中石油套管 是我国石油工业的战略性物资. 公司是中国无缝钢管行业的龙头企业, 实现了无缝钢管的一体化生产模式.公司钢坯来源:65%钢坯来源于废 钢炼钢,35%钢坯来源于铁矿石.公司拥有

1 个1,080 立方米高炉,生 铁产能为

100 万吨/年;

1 个产能

150 万吨/年的电炉和

2 个产能

90 万吨/年的电炉;

6 条无缝钢管生产线,每条产能

50 万吨/年.2011 年, 公司无缝钢管产量

290 万吨,居世界第一.公司通过了 API 认证, ISO9001 认证以及科威特、 沙特国家石油公司产品认证, 产品质量合格 率稳定在 99.00%以上. 公司是中国石油套管市场最重要的供应商, 市场占有率达到 40%~ 45%.公司产品主要供应给中石油、中国石油化工股份有限公司(以下 简称 中石化 )、中国海洋石油总公司(以下简称 中海油 )和陕西 延长石油(集团)有限责任公司(以下简称 延长集团 )等中国大型 石油开采企业,客户资源稳定.公司是中石油的战略合作伙伴. 经营与竞争 无缝钢管是公司最主要的收入和利润来源;

2010 年,受石化行业 快速发展的影响, 公司无缝钢管的收入和毛利润提高较大;

2011 年1~

9 月,公司无缝钢管的收入增长较快,但受废钢价格上涨和上游行业 提价的影响,毛利率持续下降 公司主要从事无缝钢管和铜材的生产和销售,同时兼营管坯、废 钢贸易以及物流服务.在业务构成上,无缝钢管和铜材是公司收入的 主要来源,近三年两者合计占比都在 70%以上(如表

1 所示). 2008~2010 年及

2011 年1~9 月,无缝钢管板块是公司主要的收 入和利润来源,但收入占比逐年下降.2010 年,受石化行业快速发展 的影响,公司无缝钢管收入和毛利润同比分别增长 22.89%和22.64%, 短期融资券跟踪评级报告

3 毛利率同比基本持平.

2011 年1~9 月, 公司无缝钢管板块的收入同比 基本持平;

受废钢价格上升的影响,毛利润同比下降 20.41%;

毛利率 下降了 1.21 个百分点. 表12008~2010 年及

2011 年1~9 月公司营业收入及毛利润构成情况(单位:亿元、%) 业务板块

2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 无缝钢管 172.44 45.90 191.09 49.16 155.50 52.86 225.69 69.16 铜材 114.33 30.43 110.12 28.33 51.30 17.44 72.88 22.33 其他 88.92 23.67 87.50 22.51 87.36 29.70 27.77 8.51 合计 375.69 100.00 388.71 100.00 294.16 100.00 326.34 100.00 业务板块 毛利润 占比 毛利润 占比 毛利润 占比 毛利润 占比 无缝钢管 6.98 45.03 15.33 83.32 12.50 71.86 39.18 91.49 铜材 2.25 14.52 1.13 6.14 0.80 4.60 -0.13 -0.30 其他 6.27 40.45 1.94 10.54 4.10 23.55 3.77 8.81 合计 15.50 100.00 18.40 100.00 17.40 100.00 42.82 100.00 业务板块 毛利率 无缝钢管 4.05 8.02 8.04 17.36 铜材 1.97 1.03 1.56 -0.18 其他 7.05 2.22 4.69 13.59 综合 4.12 4.73 5.91 13.12 注:其他主要包括贸易、物流以及其他服务收入 数据来源:根据公司提供数据整理 2008~2010 年及