PDF《跟踪评级说明》

2011 年1~9 月,铜材板块是公司营业收入的重 要补充.由于铜材加工行业竞争激烈,产品毛利润较低致使公司的铜 材产品毛利润在公司整体毛利润的占比较低.2010 年,受铜材下游行 业需求增长的影响,公司铜材收入和毛利润大幅增长.2011 年1~9 月,公司铜材的收入和毛利润同比大幅增长;

受电解铜价格不断上升 的影响,公司铜材毛利率同比大幅提高. 公司其他业务板块主要为公司镍、废钢和生铁等贸易、检测和仓 储物流等产生的收入,是公司营业收入的重要补充.2010 年,公司其 他业务板块营业收入同比基本持平.

2011 年1~9 月, 公司其他业务板 块营业收入同比增长较快. 随着钢铁行业淘汰落后产能、行业集中度的提高,以及公司调整 产品结构,增加专用管、特殊管的生产,公司无缝钢管产品的收入和 毛利率将较目前有所提高.预计未来 1~2 年,无缝钢管和铜材板块仍 是公司收入主要来源,产品经营结构稳定. 业务板块 1:无缝钢管 无缝钢管一直是公司的核心业务,主要包括石油套管、专用管材 短期融资券跟踪评级报告

4 和普通管材.2011 年,公司无缝钢管产量

290 万吨,是世界最大的无 缝钢管生产企业.2010 年,公司石油套管产量 123.68 万吨,是我国最 大的石油套管专业生产企业.石油套管主要用于钻井过程中和完井后 对井壁的支撑, 以保证钻井过程的进行和完井后整个油井的正常运行. 专业管主要为锅炉管、管线管、气瓶管和热轧管等,用在化工行业、 锅炉、机械、造船等行业. 近年来,随着石油、化工等下游行业需求的增加,我国无缝钢管 行业得到高速发展;

预计未来 1~2 年,受石油价格和铁矿石等原材料 价格上涨等因素的影响,无缝钢管价格整体呈上涨态势 无缝钢管属于钢铁业特钢类, 是国民经济建设的重要原材料之一, 被广泛应用于石油、电力、化工、煤炭、机械等行业.从2001 年开始, 房地产、汽车和城市基础设施建设成为我国国民经济主导产业,继而 拉动钢铁、煤炭、石油等行业的大幅增长,最终刺激了整个无缝钢管 市场的需求.2004~2011 年,我国无缝钢管行业得到了高速发展,年 产量从

2004 年的

908 万吨增长到

2011 年的 2,649 万吨(如图

1 所示).

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年 万吨 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 % 年产量 同比增长 图12004~2011 年中国无缝钢管产量及同比变化情况 数据来源:Wind 资讯 近年来,中国无缝钢管产量屡创新高,加大市场供大于求的压力.

2010 年,中国经济企稳回升,国内用钢需求不断上涨,同时受原材料 成本上升推动,无缝钢管价格有所提高,但目前整体仍旧处于低位盘 整阶段.预计未来 1~2 年,受石油价格和铁矿石等原材料价格上涨等 因素的影响,无缝钢管价格整体呈上涨态势. 无缝钢管行业市场容量相对较小,行业集中度较低;

公司作为无 缝钢管行业的龙头企业继续保持优势地位

2011 年中国成品钢材产量为 88,131 万吨,其中无缝钢管产量为 2,649 万吨,占比 3.01%.近年来,中国生产无缝钢管企业数量不断增 多, 随着无缝钢管产量的不断增加, 行业集中度有所下降,

2010 年CR4 (行业前四名份额集中度)由2007 年的 27.91%下降到 22.07%,市场 短期融资券跟踪评级报告