PDF《证券研究报告/基础化工行业周报》

一、化工行业投资策略及模拟投资组合.4?

(一)投资思路.4?

1、化工行业观点.4?

2、个股观点.4?

(二)模拟组合.6?

(三)投资策略和操作建议 8?

二、盈利预测调整 8?

三、行业动态及最新观点:8?

四、重点推荐标的动态 14?

五、重点公司盈利预测:34? 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共36 页 表格 表1:本周基础化工模拟投资组合.7? 表2:本周中小盘成长类和交易型组合.7? 表3:主题投资组合.7? 表4:行业动态及最新观点.8? 表5:行业重点上市公司评级与估值指标.34? 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共36 页

一、化工行业投资策略及模拟投资组合

(一)投资思路

1、化工行业观点 继前一周大跌近 5%之后,上周纽约油价再度下挫 2.5%,主要由于利比亚原油供应恢 复以及美国库欣库存超预期.由于原油的重挫,导致石化类产品普遍收绿,且短期可能继 续下行. 目前基础化工品整体处于需求淡季,并且年关期多数化工品基本处于有价无市的状 态.我们预计短期化工品将波澜不惊,仅有包括氨纶、百草枯、染料以及部分细分农药品 种能维持坚挺向上. 而春节前后化工品或出现补库存引起的波动, 从目前流通库存和未来 需求确定性的角度看,我们较为看好明年的春季尿素行情. 氨纶方面,自13 年6月上旬推荐以来我们一直持续看好景气回升并持续进行草根调 研跟踪.目前在需求淡季,氨纶行业开工率依然满负荷;

行业工厂端库存约在 15-20 天左 右,依然维持在一个较低的水平;

供需仍略显紧张.实业资金紧张导致流通领域备货要从

1 月开始,而2月份后纺织企业重回订单旺季需求端将明显提升,我们预计 2-5 月氨纶将 进入到新一轮提价潮,其中细旦丝由于季节性因素或有更大的空间. 玻纤:

1、产能依然过剩,小产能暂时还难淘汰,还需要过程,且扩产容易,冷修

4 个月(一般冷修技改完产能可以扩 30%) ,新上产能扩产也只需

1 年;

2、库存依然有压力 (生产环节、经销环节没有库存) ,巨石的库存量为 30-40 万吨;

3、14 年细砂扩产较多, 包括巨石成都等,细沙面临较大压力;

4、下游了解到细砂暂时未提价;

5、玻纤行业和染 料、 氨纶、 农药等供给端格局较好的子行业关键区别在于, 玻纤企业背后都是央企、 国企, 过去不以利润为导向,规模、就业是考核指标,如果未来用利润来考核,各厂商通过更良 好的沟通协同,行业或有转机.

2、个股观点 目前基础化工品整体处于需求淡季, 并且由于年末实业资金十分紧张, 导致流通领域 被动去库存,因此多数化工品价格走势较为疲软.我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草 枯三个板块,是目前化工产品中供给格局较好,景气趋势向上且能跨年度的品种.此外我 们建议投资者可以重点关注尿素明年春耕的行业性机会, 具体可积极参与华鲁恒升 (行业 改善及国企改革预期)以及四川美丰(行业改善及向环保、LNG 转型预期) .部分成长股 依然表现了强劲的供给创造需求式的高增长, 重点关注 13-15 年业绩高增长的鼎龙股份和 万顺股份.建议投资者重点关注这两类企业,具体参见我们的投资组合. 具体操作策略上,我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯三个板块,目前看估值有 较高的安全边际且行业将跨年度景气向上(动态 PE 浙江龙盛 6-7 倍、华峰氨纶