PDF《证券研究报告/基础化工行业周报》

投资要点: 我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯,看估值有较高的安全边际 且行业将跨年度景气向上(动态 PE 浙江龙盛、闰土股份

7 倍、华峰 氨纶

13 倍、沙隆达

9 倍) ,万华化学从 MDI 供应商逐渐转变为多元 化化工品公司(14 年PE 为10 倍) ,可作为行业配置首选标的.

成长 股我们首推鼎龙股份、万顺股份(鼎龙股份

14 年29 倍PE,13-15 年 复合增速 80%以上、 万顺股份

14 年15 倍PE, 13-15 年复合增速 53%) , 目前可坚定买入持有.对主题投资品,我们建议中长期关注能源改革 (宝利沥青、准油股份) 、新能源材料(江苏国泰、沧州明珠) 、车用 尿素(四川美丰) 、脱硫脱硝催化剂及工程(三聚环保) . 报告摘要: ? 染料.继3月17 日活性染料上涨 3000-5000 元/吨后,上周三 H 酸价 格从

9 万元直接提升至

12 万元/吨. 浙江龙盛自产 H 酸已逐渐由此前 的500 吨/月提升至

1000 吨/月,基本实现自给.我们认为 H 酸价格 的大涨会使得需要外购 H 酸的活性染料企业提价动力强,进而迫使 具备 H 酸自给能力的龙盛、闰土、吉华等龙头企业被动上调活性染 料价格,后续分散染料和活性染料上涨预期强烈.我们认为本轮染料 受益环保严厉, 以龙盛为首的龙头企业控制了从染料到上游中间体的 供给, 染料目前的供需格局较以往历史上染料价格大涨的几次情况更 好.本轮染料价格有望超越

08 年的染料高点 5.5 万元/吨,染料上涨 的时间和空间远不止于此. ? 超纤.超纤行业格局在经历了 2-3 年竞争后已发生质变,其一,行业 四大家已占据全国 70%以上的产能且均已上市, 小企业无规模效应且 资金短缺下逐步淘汰.其

二、13-15 年仅有华峰和同大有扩产计划, 行业产能增速放缓且向寡头集中, 目前华峰和同大的产能占行业比重 约达 30%和15%.在此背景下我们认为超纤龙头企业议价能力有所 增强,粗放的同质价格竞争压力缓解.同时超纤部分替代真皮的过程 由于技术突破和环保政策催化下速度加快, 行业内仿真皮类新产品订 单饱满同时减轻传统鞋革领域的压力,有望拉动企业业绩改善.? 重点公司 股价 12EPS 13EPS 14EPS PE PB 评级 浙江龙盛 14.94 0.57 0.94 2.02

16 2.6 买入 沙隆达 A 11.51 0.17 0.56 1.26

21 4.4 买入 华峰氨纶 9.46 0.02 0.37 0.72

26 3.8 买入 万顺股份 13.2 0.31 0.34 0.85

39 3.5 买入 鼎龙股份 12.06 0.24 0.25 0.63

48 5.2 买入 基础化工行业研究组 分析师: 王席鑫(S1180513060001) Email:[email protected] 孙琦祥(S1180513060004) Email:[email protected] 研究助理: 袁善宸 Email:[email protected] 市场表现 2013/3/23~2014/3/23 -17% -13% -9% -5% -1% Mar/13 Jul/13 Nov/13 上证指数 基础化工 相关研究 《公司动态跟踪报告~华峰超纤~盈利 拐点有望显现,建议买入》 2014/3/19 《行业周报~基础化工行业

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2014 年03 月23 日 坚定看多染料农药,超纤景气提升 增持 维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共45 页 目录