PDF《证券研究报告/基础化工行业周报》

一、化工行业投资策略及模拟投资组合.4?

(一)投资思路.4?

1、化工行业观点.4?

2、个股观点.4?

(二)模拟组合.8?

(三)投资策略和操作建议 9?

二、盈利预测调整 9?

三、行业动态及最新观点:9?

四、重点推荐标的动态 16?

五、重点公司盈利预测:44? 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共45 页 表格 表1:本周基础化工模拟投资组合.8? 表2:本周中小盘成长类和交易型组合.8? 表3:主题投资组合.9? 表4:行业动态及最新观点.9? 表5:行业重点上市公司评级与估值指标.44? 基础化工行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共45 页

一、化工行业投资策略及模拟投资组合

(一)投资思路

1、化工行业观点 上周国际油价呈现区间震荡走势并主要受到地缘政治的影响. 克里米亚公投如期举行 和欧美对俄的制裁力度逊于市场预期, 导致原油价格小幅走低, 同时欧美油价价差有所收 窄.油价震荡下,上周石化产品涨跌互现.其中苯乙烯、纯苯微涨,而纯苯则继续走低. 环保对染料行业供给端的实质性影响越来越显著,继3月17 日活性染料上涨 3000-5000 元/吨后,上周三 H 酸价格从

9 万元直接提升至

12 万元/吨.浙江龙盛自产 H 酸已逐渐由此前的

500 吨/月提升至

1000 吨/月,基本实现自给.我们认为 H 酸价格的大 涨会使得需要外购 H 酸的活性染料企业提价动力强, 进而迫使具备 H 酸自给能力的龙盛、 闰土、吉华等龙头企业被动上调活性染料价格,后续分散染料和活性染料上涨预期强烈. 我们认为本轮染料受益环保严厉, 以龙盛为首的龙头企业控制了从染料到上游中间体的供 给, 染料目前的供需格局较以往历史上染料价格大涨的几次情况更好. 本轮染料价格有望 超越

08 年的染料高点 5.5 万元/吨,染料上涨的时间和空间远不止于此. 上周我们调研了华峰超纤, 我们认为超纤行业格局在经历了2-3年竞争后已发生质变, 其一,行业四大家(华峰、同大、双象、禾欣)已占据全国 70%以上的产能且均已上市, 小企业无规模效应且资金短缺下逐步淘汰.其

二、13-15 年仅有华峰和同大有扩产计划, 行业产能增速放缓且向寡头集中,目前华峰和同大的产能占行业比重约达 30%和15%. 在此背景下我们认为超纤龙头企业议价能力有所增强, 粗放的同质价格竞争压力缓解. 同 时超纤部分替代真皮的过程由于技术突破和环保政策催化下速度加快, 行业内仿真皮类新 产品订单饱满同时减轻传统鞋革领域的压力,有望拉动企业业绩改善. 草甘膦核查结果即将出炉,我们前期草根调研了解到参与草甘膦核查的

10 家申报企 业中仅有

4 家企业通过, 且后续农药协会及环保部等将会对未申报的企业进行走访. 我们 判断环保端上对草甘膦等农药的压力将继续加大, 小厂在环保资金及技术压力下将逐步退 出,在供给端受限下我们判断草甘膦产品价格可能将继续稳步走高.

2、个股观点 目前化工板块体现强者恒强的格局,周期景气品种如农药(百草枯、乙酰甲胺磷) 、 染料、氨纶,供需格局持续向好,目前估值安全,仍然是目前化工周期股首选品种,超纤 行业经过 2-3 年竞争后发生质变,行业仿真皮类新产品有望拉动企业业绩增长.化工成长 标的集中在农药/医药定制企业、化工新材料、电子化学品等高壁垒、高成长的子行业. 我们结合行业、 公司和估值三个纬度精选出化工板块最具投资潜力的标的, 重点推荐周期 股:浙江龙盛、沙隆达、华峰氨纶等;