PDF《环保扰动生产》

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12 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2 70城新建商品住宅价格指数同比增速(左) 70城新建商品住宅价格指数环比增速(右) -60 -40 -20

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120 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 23个一二线 15个三四线 指标 数据表现 解读 需求、生产 库存 2月汽车经销商库存系数升至2.1, 处历年同期中等偏高水平. 下游乘用车:3月前两周乘用车批零继续探底,开工率稳步回升 图 历年各周半钢胎开工率(%) 资料来源:WIND,海通证券研究所

5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3月前两周乘联会乘用车 批发、零售增速-25%、-21%. 上周半钢胎开工率升至70.3%. 3月前两周乘联会乘用车批发、零售增速双 双下滑、再度探底.一方面,去年同期基数 确有抬升,而另一方面,更重要的是,需求 依然疲弱.而终端库存高企、价格同比下滑 也同样印证需求企稳可期但改善难现.上周 半钢胎开工率继续回升,年后保持着较为平 稳的复工节奏,目前开工率处于历年同期中 等偏低的水平,行业供给情况好于需求. 图 乘联会乘用车批发、零售销量同比增速(%)

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80 90 W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51

2014 2015

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2018 2019 -30 -20 -10

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40 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 19/3 零售销量增速 批发销量增速 下游家电:1-2月白电产量增速涨多跌少,空调厂家销量增速转负 指标 数据表现 解读 需求 1-2月全国空调产量增速降至6.2%, 冰箱、洗衣机产量增速升至6.4%、-0.1%. 1-2月产业在线空调厂家销量增速 转负至-1.5%. 1-2月三大白电产量增速涨多跌少,其中空 调产量增速因去年同期基数较高而有所回落, 洗衣机和冰箱产量增速双双回升,但回升力 度也较为有限,洗衣机产量增速仍不及18 年11月水平,冰箱产量依然负增.1-2月家 电零售表现不佳,空调厂家销量增速明显转 负,需求偏弱对生产端的制约或将逐渐显现. 2月空调厂家库销比季节性回升. 资料来源:WIND,海通证券研究所

6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 统计局家电产量同比增速(%) -30 -20 -10

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40 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 19/2 空调产量 冰箱产量 洗衣机产量 图 产业在线空调厂家销量同比增速(%) -40 -20

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2018 2019 库存 2月产业在线空调厂家库销比升至0.97.

7 指标 数据表现 解读 价格、吨钢毛利 上周钢价螺纹升而热板降, 吨钢毛利螺纹涨、热板跌. 2月下旬重点钢企库存增速降至2%, 上周高炉开工率降至62.3%,同比增速回落, 上周钢材社会库存去化. 中游钢铁:上周钢价螺纹升热板降,开工同期新低,社库仍去化 资料来源:WIND,海通证券研究所 图 螺纹钢、热轧板卷价格(元/吨) 库存、开工率 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周钢价走势分化,螺纹升而热板降,而吨 钢毛利变化受钢价影响,螺纹上涨而热板有 所下行.上周高炉开工率逆势回落,创下历 年同期新低.近期华北地区因环保因素,停 限产有再度趋严的迹象,供给端明显收紧. 上周钢材社会库存继续去化,延续季节性走 势,但目前仍处历年同期较高水平.整体看, 当前行业需求稳健,供给受限. 生产、需求 1-2月全国粗钢产量增速升至9.2%, 1-2月重点钢企粗钢产量增速升至4.7%. 图 历年各周全国高炉开工率(%)