PDF《略做休整,积极介入》

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2010 年11 月16 日 评级:优异 有色金属行业

2011 年度投资策略 最近

52 周走势: 行业研究 略做休整,积极介入 有色金属 有色金属(申万) 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 相关研究报告: 《耐心潜伏,择机而动》―2010 年中 期策略报告―2010/6/11 《金属价格上行,牛市行情延续》 ―2010 年年度策略报告―2009/11/30 《行业回升,关注盈利复苏先行者》 ―2009 年中期策略报告―2009/5/27 报告作者: 国联证券研究所新材料小组 张忠 执业证书编号:S0590209030093 联系人: 曾海

电话:021-38991500-821 Email:zengh@glsc.

com.cn 徐慧侃 执业证书编号:S0590210100005

电话:0510-82832380 Email:[email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 摘要: ? 周期性波动是有色金属行业基本特征.作为工业原材料的提供商, 有色金属行业与经济周期密切相关. 在资本市场上, 其波动更频繁, 因此把握趋势至关重要.2009 年的五个完整周期和

2010 年前三季 度三个完整周期,表明震荡市中,有色金属板块仍有趋势性机会. ? 短期调整不改行业中期向好趋势.2010 年有色金属板块表现优异 既有基本面因素,也有金融属性因素,其中流动性过剩和通胀预期 是最主要的推动力. 虽然紧缩控通胀预期和美元反弹等因素短期内 会影响金属价格走势,但由于经济持续向好,需求复苏和供给受限 等因素将促使行业中期基本面好转.此外消费旺季到来之前,行业 二次补库存将拉动金属需求,有利于金属价格持续向好. ? 子行业判断:基本金属>

贵金属>

小金属.受益于价格上涨和需求旺 盛,基本金属业绩快速回升,一旦盈利能力恢复至最优状态,估值 优势明显;

贵金属价格创新高后调整压力加大,关注黄金、白银的 长期投资机会;

刺激小金属行业的政策利好仍然存在,但上市公司 的估值已经透支未来业绩成长性,关注调整后的介入机会. ? 进攻+主题+防御 三种风格主线选股.1)进攻路线:价格受益, 寻找具备资源优势,业绩价格弹性大的标的,如西部矿业、金钼股 份等;

2)主题路线:整合受益,寻找央企整合大背景下,存在资 产注入预期的标的,如五矿系的株冶集团、金瑞科技等;

3)防御 路线:消费受益,寻找与消费品密切相关的有色金属深加工标的, 如南山铝业、鲁丰股份等. ? 投资策略: 略做休整, 积极介入 . 经济进一步恶化的可能性降低, 行业基本面持续向好;

虽然存在紧缩预期、美元反弹等不利因素, 但当不确定性消失后, 有色金属行业仍具有投资机会, 给与行业 优异 的投资评级.根据我们三种风格主线的选股标准,建议重点关 注:安泰科技(000969.SZ)、西部矿业(601168.SH)、金瑞科技 (600390.SH)、南山铝业(600219.SH)等.

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 目录引言:4 1.回顾:金属价格震荡上行、市场表现火爆

4 1.1 金属价格震荡上行,符合预期

4 1.2 板块涨幅第一,个股表现抢眼

5 2.2011 年价格判断:短期调整不改中期向好趋势.6 2.1 全球经济增长仍有压力,但向好趋势不变