PDF《略做休整,积极介入》

6 2.2 流动性泛滥导致通胀加剧,紧缩预期加强

7 2.2 美元指数接近历史低位,欧洲二次债务危机推动美元反弹.9 2.3 供求关系趋于紧张,基本面向好

10 2.4 二次补库存,拉动金属需求

11 3.子行业:基本金属产销两旺,小金属估值过高

11 3.1 基本金属:产销两旺,期待盈利能力复苏

11 3.2 贵金属:通胀背景下,关注黄金、白银长期机会.13 3.3 小金属:政策利好仍在,唯估值偏高

14 4.投资策略:略做休整,积极介入

15 5.重点公司

16 5.1 安泰科技(000969.SZ):高效节能材料,全国唯一生产企业

16 5.2 金钼股份(601958.SH):行业政策向好,需求复苏提升业绩.16 5.3 西部矿业(601168.SH):资源优势显著,冶炼产能稳步扩张.17 5.4 金瑞科技(600390.SH):五矿集团整合急先锋.17 5.5 南山铝业(600219.SH):增长明确,估值优势显著.18

图表目录

图表 1:2010 年LME 基本金属价格运行趋势.4

图表 2:有色金属行业指数跑赢大市(截至 2010/11/12)5

图表 3:行业涨幅居首位 (截至 2010/11/12)5

图表 4:有色金属子行业表现(截至 2010/11/12)6

图表 5:有色金属上市公司涨幅前十 (截至 2010/11/12)6

图表 6:领先指数已经恢复至

2007 年水平.6

图表 7:各国制造业景气度持续回升

6

图表 8:中国 M2 供应量及同比增速.7

图表 9:美国 M2 供应量及同比增速.7

图表 10:CPI 同比增速持续上升,全球面临通胀严力

8

图表 11:各国利率水平

8

图表 12:我国大型金融机构存款准备金率

9

图表 13:美元指数接近历史低点,存在反弹压力.10

图表 14:基本金属全球供需平衡表(万吨)10

图表 15:2010LME 基本金属库存变化情况(单位:万吨)11

图表 16:国内十种有色金属产量及增速

12

图表 17:基本金属子行业收入同比增速

12 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

图表 18:基本金属子行业净利润同比增速

12

图表 19:基本金属子行业毛利率表现

13

图表 20:2010 年国际黄金、白银价格走势(截至 2011/11/12)14

图表 21:2010 年SPDR 黄金 ETF 持仓量(截至 2011/11/12)14

图表 22:稀土产品价格上涨明显

14

图表 23:重点公司评级(基于

2010 年11 月15 日收盘价)16

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言:

2010 年是动荡的一年,经济基本面经历 复苏―再平衡―二次探底―再 复苏 的几个阶段,与宏观经济密切相关有色金属行业同样经历强烈震荡.另 一方面, 流动性过剩 和 通胀预期 作为

2010 年的两大主题,推动金属价格 阶段性上涨,趋势投资成为有色金属板块的主要选择. 在10 年年度策略报告和

10 年中期策略报告中,我们基于行业变革式发 展和避险需求,重点突出小金属和贵金属的投资机会,市场已经基本应证了 我们的判断. 从2010 年三季度开始, 基本金属价格在弱势美元与宽松流动性 的推动下上涨,从而推动一轮基本金属行情. 1.回顾:金属价格震荡上行、市场表现火爆 1.1 金属价格震荡上行,符合预期

2010 年年度策略报告中,我们预计

2010 年金属价格将呈震荡上行的运 行趋势,截至

2010 年11 月12 日,LME 基本金属价格的运行基本符合我们 的判断.整个

2010 年基本金属价格表现整体呈现震荡向上的趋势,上半年 1-2 月份小幅下跌后,3-4 月份呈现横盘整理,但是 5-6 月份金属价格大幅下 跌,6 月份以后金属价格逐步震荡向上,金属价格接近年内新高.其中铜、 锌、铅、锡的价格波动幅度较大,铝和镍的价格波动性较小.