PDF《2013年成都兴城投资集团有限公司公司债券》

(二)财务构成分析 从资产构成看,截至

2011 年12 月31 日,发行人资产总额 3,421,958.83 万元,其中流 动资产为 887,755.07 万元,占资产总额的 25.94%;

非流动资产 2,534,203.76 万元,占资产 总额的 74.06%.流动资产中,存货与货币资金占比较高,分别占流动资产的 54.51%和35.86%.其中,存货余额主要为发行人下属子公司成都人居置业有限公司的房地产开发成 本;

截至

2011 年末发行人货币资金余额为 31.83 亿元,其中发行人母公司拥有 9.94 亿元, 主要为政府配置土地出让收入返还、项目资金本拨款以及外部融资款,作为项目建设专用 款或公司正常支付储备,下属子公司成都人居置业有限公司拥有 21.02 亿元,主要为预收 购房款,为其房地产项目运作使用.非流动资产中,在建工程占比较高,占非流动性资产 的94.32%,其主要为发行人发生的政府代建项目与土地整治项目成本. 从负债构成看,截至

2011 年12 月31 日,发行人负债总额 2,370,900.45 万元,其中流 动负债 979,822.85 万元,占负债总额的 41.330%;

非流动负债 1,391,077.61 万元,占负债 总额的 58.67%.流动负债中,预收款项与一年内到期的非流动性负债占比较高,分别占流 动性负债的 33.66%和31.50%,其中一年内到期的非流动性负债主要为一年内到期的长期 借款.非流动负债中,主要为长期借款,占非流动负债总额的 80.17%,这与公司项目投资 周期长的特点相匹配,债务结构合理. 发行人

2009 年、2010 年和

2011 年的资产负债率分别为 74.14%、73.22%和69.28%, 处于安全水平内并呈下降趋势. 综上所述,发行人整体债务水平适中,财务结构较为稳健,偿债能力较强,具有较强 的抵御风险能力.

(三)营运能力分析 表:发行人

2009 年-2011 年运营状况的相关财务数据及指标 项目2011 年2010 年2009 年 应收账款周转期(天) 1.26 4.09 5.65 存货周转期(天) 1,549.19 1,376.64 1,060.97 应付账款周转期(天) 91.52 55.47 35.89 流动资产周转率 0.22 0.17 0.17 总资产周转率 0.06 0.06 0.08 注:(1)应收账款周转期(天)=365/(营业收入/平均应收账款) (2)存货周转期(天)= 365/(营业成本/平均存货) (3)应付账款周转期(天)=365/(营业收入/平均应付账款) (4)流动资产周转率=营业收入/平均流动资产 (5)总资产周转率=营业收入/平均资产 (6)2009年年初数以2009年期末数代替 2009年-2011年,发行人总资产周转率分别为0.

08、0.06和0.06.发行人作为基础设施 建设行业企业,资产周转率较低,符合该类企业的一般特征.2009年-2011年,发行人存货 周转期分别为1,060.97天、1,376.64天、1,549.19天,存货周转率较低,系因发行人存货中 主要为房地产开发成本,而房地产开发、出售并确定收入的周期较长.发行人2009年-2011 年应收账款周转期分别为5.56天、4.09天和1.26天,应付账款周转期分别为35.89天、55.47 天和91.52天,均呈逐年下降趋势.应付账款周转期长于应收账款周转期,体现了公司良好 的运营能力和管理水平.

(四)盈利能力分析 表:发行人

2009 年-2011 年盈利状况的相关财务数据及指标 单位:万元 项目2011 年2010 年2009 年 营业收入 191,167.43 199,152.12 237,963.50 营业外收入 46.86 123.74 8.99 利润总额 43,115.09 35,034.68 12,525.80 归属于母公司所有者净利润 32,409.49 19,095.16 9,337.27 2009年-2011年, 发行人分别实现营业收入237,963.50万元、 199,152.12万元和191,167.43 万元,2010年、2011年度营业收入实现平稳,但较2009年有所下滑,主要因发行人2009年 房地产交房确认收入较为集中所致;