PDF《冷却（凝）设备细分行业龙头,受益节》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司研究报告 机械行业

2013 年4月16 日 冷却(凝)设备细分行业龙头,受益节 能环保将迎黄金发展期 隆华传热(300263.SZ) 推荐 首次覆盖 投资要点: ? 公司主营高效复合冷、空冷器冷却(凝)设备 公司为国内蒸发冷设备龙头,专注于高效复合冷设备,是国内唯一打进 煤化工、石化、冶金、电力等各大领域的蒸发冷设备生产厂家,目前已形成 对应用领域不同工段需求的

5 大系列、270 余种规格产品. ? 高效复合冷替代水冷、空冷传统冷却(凝)设备是大趋势 我国冷却(凝)设备耗能量占工业用能的 13%-15%,其水耗、能耗水平 直接关系到我国各工业领域节水、节能目标的实现.传统水冷设备节能不节 水,空冷设备节水不节能,与传统冷却(凝)设备比较,高效复合冷设备节 水、节能、环境适应力强、行业适用范围广等综合效能优势在理论上和实践 中已得到充分证实,替代传统冷却(凝)设备是大趋势,我国节能环保政策 也将加快推动高效复合冷设备需求. ? 预计 2013-15 年冷却设备需求超千亿元,高效复合冷需求达

50 亿元 冷却(凝)设备广泛应用电力、石油化工、煤化工等行业,下游市场的 巨大需求为该行业提供了广阔的发展空间.预计 2013-2015 年冷却(凝)设备 超千亿元,其中高效复合冷设备需求达

50 亿元. ? 电力、石化行业标志示范性项目进入验证期,如获认可将打开成长空间 漳山电力项目将于

2013 年4-5 月进入验证期,由于一般电力公司子属电 厂较多,如果示范项目获得认可,公司将有望获得更多电厂新建订单和改造 订单.与陕鼓合作的项目预计将于

2013 年进入交付期,如获认可也将为公司 带来更多石化行业订单,公司业绩将迎来高速增长. ? 2013-2015 年净利润复合增速达 42%,给予 推荐 评级 公司在手订单充足,2013 年进入订单交付高峰期,示范项目顺利验证后 订单有望高速增长, 将为未来几年业绩高增长提供保障. 预计 2013-2015 年净 利润复合增速达 42%,EPS 分别为 0.

64、0.

82、1.0 元,对应当前股价 PE 分 别为

22 倍、17 倍、14 倍,给予 推荐 评级. ? 主要财务指标预测 指标

2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元)

444 413

667 818 1,005 营业收入增长率 37.0% -6.9% 61.6% 22.6% 22.8% 净利润(百万元)

79 57

104 135

164 净利润增长率 54.9% -27.6% 81.5% 29.7% 21.4% EPS(元) 0.48 0.35 0.64 0.82 1.00 ROE(归属母公司)(摊薄) 9.1% 6.2% 10.1% 11.9% 13.1% P/E 29.5 40.8 22.4 17.3 14.3 P/B 2.7 2.5 2.2 2.0 1.8 邱世梁 机械行业首席分析师 ?: (8621)2025

2602 ? : [email protected] 执业证书编号:S0130511080004 特此鸣谢 陈显帆 ?: (8621)2025

7807 ?:[email protected] 对此报告编制提供信息 市场数据 时间 2013.04.1661 A 股收盘价(元) 14.21 A 股一年内最高价(元) 14.48 A 股一年内最低价(元) 9.02 上证指数

2194 总股本(亿股) 1.63 实际流通 A 股 (亿股) 0.56 流通 A 股市值(亿元) 7.95 相关研究 《行业深度――机械行业:

2013 年投资策 略:虽未黎明,但见星光》2012-12-28 公司研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

1 驱动因素、关键假设及主要预测:

1、 预计 2013-2015 年电力、石化、煤化工、冶金(钢铁) 、制冷(冷冻冷藏)行业冷却(凝) 设备年均超过