PDF《谨慎认购》

12 个月目标价 个月目标价 个月目标价 个月目标价 HK$7.50 基本数 基本数 基本数 基本数 集资额 集资额 集资额 集资额 (港元百万 港元百万 港元百万 港元百万) 7,824-10,615 发行 发行 发行 发行 H 股股股股(百万 百万 百万 百万) 1,568 发行价格 发行价格 发行价格 发行价格 (港元 港元 港元 港元) 4.99-6.77 招股日期 招股日期 招股日期 招股日期

05 月月月月09 日日日日-14 日日日日上市日期 上市日期 上市日期 上市日期

05 月月月月22 日日日日保荐人 保荐人 保荐人 保荐人 高盛 高盛 高盛 高盛、 、 、 、摩根大通 摩根大通 摩根大通 摩根大通、 、 、 、银河国际 银河国际 银河国际 银河国际 账簿管理人 账簿管理人 账簿管理人 账簿管理人 农银国际 农银国际 农银国际 农银国际、 、 、 、建银国际 建银国际 建银国际 建银国际、 、 、 、工银国 工银国 工银国 工银国 际际际际、 、 、 、瑞信 瑞信 瑞信 瑞信、 、 、 、瑞银 瑞银 瑞银 瑞银、 、 、 、美银美林 美银美林 美银美林 美银美林、 、 、 、花花花花旗等 旗等 旗等 旗等 基础投资者 基础投资者 基础投资者 基础投资者 马来西亚国库控股 马来西亚国库控股 马来西亚国库控股 马来西亚国库控股、 、 、 、友邦 友邦 友邦 友邦、 、 、 、中中中中国 国国国生命 生命 生命 生命、 、 、 、中国人寿 中国人寿 中国人寿 中国人寿、 、 、 、通用技术 通用技术 通用技术 通用技术、 、 、 、信信信信达资产 达资产 达资产 达资产、 、 、 、盛骏国际投资 盛骏国际投资 盛骏国际投资 盛骏国际投资 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东 汇金公司 汇金公司 汇金公司 汇金公司、 、 、 、中国财政部 中国财政部 中国财政部 中国财政部 每手股数 每手股数 每手股数 每手股数 500.00 入场费 入场费 入场费 入场费 (港元 港元 港元 港元) 3,419.12 研究分析员 研究分析员 研究分析员 研究分析员 陈星宇 陈星宇 陈星宇 陈星宇 [email protected] +86

21 5169

9400 -

105 银河证券 银河证券 银河证券 银河证券 (6881.HK) Phillip Securities (Hong Kong) Research 2013-05-10

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2 ? 总体看,银河证券在行业中处於领先地位,稳居前十大券 商之列,尤其是经纪业务规模优势明显.但公司在其他业 务,尤其是股票承销等新业务上优势相对其他大型券商而 言较为薄弱.本次 IPO 后,公司的资本金将明显提升, 同时公司已获准在未来

3 年内可采取短期融资券、金融债 券等形式进行融资,发行本金不超过人民币

200 亿元. 因此,银河证券未来几年的现金流将较为充裕,对发展公 司的其他业务提供充分支持;

? 有鉴於此,再考虑到目前市场环境开始出现好转,银河证 券在经纪业务收入上的优势将更为明显,因此预计未来几 年内其盈利表现将大幅改善,我们对公司未来的表现抱有 信心.在目前环境下,我们认为银河证券最终定价可能接 近招股价上限,如果保守估计,以目前的招股价区间的中 间价 5.88 港元计算,我们首次给予银河证券

12 个月目标 价至 7.50 港元,高出约 27.6%,相当於

2013 年市盈率 21.1 倍及市净率 1.9 倍,以及

2014 年市盈率 15.0 倍及 市净率 1.7 倍.给予 谨慎认购 评级. 中国证券市场发展迅猛 中国证券市场发展迅猛 中国证券市场发展迅猛 中国证券市场发展迅猛 伴随著中国经济在过去