PDF《钢矿二季报：二季度螺纹钢供强需弱,价格承压下行》

6 较小,但高产量仍将持续. 图7:螺纹、热卷产量 单位:万吨 资料来源:Wind,信达期货研发中心 总体来说,进入非采暖季后,在限产放松和生产意愿较强,即主客观意愿均满足的条件下,二季度钢材产 量预计继续回升,相比一季度,生铁月均产量至少增加 295.26 万吨,高产量将带来较大的去库压力. 2.3 需求 2.3.1 地产:商品房销售面积增速转负,新开工面积增速预计继续承压下行

2019 年1-2 月,房屋新开工面积 18813.78 万平方米,同比增长 6%,较2018 年全年增速下滑 11.2.商品 房销售面积 14102.15 万平方米,增速-3.6%.其中,现房销售面积 2214.83 万平方米,增速-17.5%;

期房销售 面积 11887.31 万平方米,增速-0.5%.

2018 年,商品房销售面积增速虽然处于下滑阶段,但期房销售面积增速仍保持 8.7%的正增长,期房销售 的顺畅保障了地产新开工高速增长.1-2 月份期房销售也开始拐头向下,商品房销售面积增速转为负增长,新 开工面积增速预计继续承压下行.

7 图8:商品房待售面积、房屋新开工面积 单位:万平方米,% 资料来源:Wind,信达期货研发中心

2016 年5份-2017 年10 月份,房地产销售面积增速高位回落并持续下滑.2017 年四季度以来,房地产开 发资金来源国内贷款增速出现断崖式下跌并进入负增长,其资金主要依靠定金及预收款维持,而定金及预收款 收入大部分为期房销售收入.从2017 年四季度开始期房销售开始拐头向上但商品房总体销售增速延续下滑也 验证了地产融资难的困境. 面对销售乏力和融资困境,房地产企业加速了地产开发并延缓竣工.2018 年在商品房销售不理想的情况 下仍保持了较高的新开工,但是竣工增速却一直维持负增长.因此,2018 年的高开工率主要是房地产企业为 回笼资金而加速开工建设,在达到预售条件后延缓施工进度.这种情形一方面透支了未来地产需求,另一方面 低竣工率下的商品房存在很大一部分隐性库存.

8 图9:房地产开发投资增速、房地产开发资金来源 单位:% 资料来源:Wind,信达期货研发中心 2.3.2 基建:基建投资增速底部回升,但对钢材需求的增量有限

2019 年1-2 月份基建投资增速为 4.3%,增速较去年 1-12 月回升 0.5 个百分点.但是,基建投资的两大资 金来源――委托贷款和信托贷款的增速延续负增长.截止今年

2 月,委托贷款同比增速为-11.45%,信托贷款 同比增速为-8.92%,委托贷款小幅回升,信托贷款再创新低.

2018 年7月份后,政策面出现积极信号,资管新规规定公募可以投非标,非标融资或出现松动;

同时

2018 年下半年之后政治局会议多次提出要加强城乡基础设施建设、 较大幅度增加地方政府专项债券规模以及实施更 大规模的减税减费等.从最近国家发改委项目审批加快、地方政府专项债券发行额增加来看,基础设施建设正 在发力. 但是也应该注意到地方政府债务方面以及项目资金方面的压力, 基础设施建设改善空间预计不及

2009 年,且基建带动的钢材需求也不及房地产. 图10:基建投资增速,委托贷款和信托贷款增速 单位:%

9 资料来源:Wind,信达期货研发中心 2.3.3 工业企业利润断崖式下跌,制造业投资承压回落

2019 年1-2 月, 我国工业企业利润出现断崖式下跌, 增速从 10.3%下跌至-14%, 制造业投资增速承压回落, 1-2 月增速为 5.9%,回落 3.6 个百分点.从PMI 指数也可以看出,我国制造业景气度不足,2018 年下半年后 P MI 指数持续下滑,并于