PDF《钢矿二季报：二季度螺纹钢供强需弱,价格承压下行》

2018 年12 月跌破荣枯线.据国家统计局数据,2 月中国制造业 PMI 为49.2,较1月回落 0.3 个百分点,PMI 数据连续

3 个月跌破荣枯线显示目前我国制造业景气度继续下降. 图11:制造业投资增速,制造业 PMI 指数 单位:%

10 资料来源:Wind,信达期货研发中心 热轧卷板下游主要产品中,除了挖掘机产量保持较好的增速外,汽车产量和金属集装箱产量均出现大幅下 滑.据国家统计局数据,2018 年6月后,我国汽车产量持续下滑,在10 月之后产量负增长,2019 年1-2 月, 我国汽车产量

372 万辆,增速-15.1%,回落 11.3 个百分点;

2019 年1-2 月,我国金属集装箱产量为 929.1 万 立方米,同比增长-35.9%,环比回落

46 个百分点. 家电方面,彩电和空调产量增速继续下滑,分别为 5.2%和6.2%,分别回落 9.4 和3.8 个百分点;

洗衣机 和电冰箱增速虽然回升,但增速均较低,且洗衣机产量增速为负.在商品房销售增速下滑的背景下,家电产销 量回升的迹象较难看见. 图12:板材下游品种需求,家电产量增速 单位:% 资料来源:Wind,信达期货研发中心 2.3.4 出口:国内外经济形势复杂,出口增长持续性存疑 根据海关最新数据显示,

2019 年1-2 月份我国钢材出口

1070 万吨, 同比增长 12.9%, 回落 20.4 个百分点,

1 月份出口高增长难持续.主要原因为中美贸易战导致的出口抢订单.

11 在全球经济持续下滑背景下,钢材出口仍面临较大压力,1 月份出口增加或存在偶然因素.从花旗银行公 布的各个经济体的经济意外指数来看,目前美国、欧洲、中国、日本和新兴市场经济均为负数,表明上述世界 主要经济体增长不及预期.世界经济形势复杂,全球经济复苏过程缓慢,在中美贸易摩擦尚未完全解决的情况 下,世界二大经济体经济均受影响. 图13:钢材出口,花旗经济意外指数 单位:万吨,% 资料来源:Wind,信达期货研发中心 综观需求,我们认为,即使基建方面有政策支撑,基建投资增速有望企稳回升,但基建对钢材需求的带动 空间有限,不及房地产对钢材需求量.另一方面,制造业和出口方面同样面临较大压力,在房地产销售下滑背 景下,地产新开工预计将继续承压下行.地产对钢材需求占比最大,其下滑将对整个钢材需求产生重大影响. 2.4 库存:螺纹钢去库放缓,边际需求递减 据Mysteel 数据,截止到

3 月29 日,螺纹钢钢厂库存为 246.55 万吨,比上周减少 8.79 万吨,社会库存 872.28 万吨,比上周减少 44.66 万吨,总库存 1118.83 万吨,比上周减少 53.45 万吨;

热卷钢厂库存为 96.88 万吨,比上周增加 0.66 万吨,社会库存 243.97 万吨,比上周减少 11.28 万吨,总库存 340.85 万吨,比上周 减少 10.62 万吨.从最新的微观库存来看,螺纹钢库存水平中性,但去库放缓,边际需求逐渐减小,后续需求 增量有限.内部结构来看,部分钢厂资源前置,导致钢厂库存同期偏低,需求难超预期;

同时,虽然钢厂资源 为自有资金,抛压小于过往,但........