PDF《A 股食用油投资机会渐为人识》

2 目录图目录.3

1 食用植物油全球供需概况

4 1 食用植物油全球供需概况

4 1.1 食用植物油分类

4 1.2 食用植物油产业链简介

4 1.3 全球植物油供给:棕榈油是近年增产明星 大豆油是本年度增长亮点....

5 2 中国油料供应不足 严重依赖豆类和棕榈油进口

8 2.1 中国食用油自给率严重不足 国内大豆产业岌岌可危.8 2.2 中国油料播种面积及产量停滞不前.9 2.3 中国食用油消费增速超过 10% 增量将主要依赖进口满足

9 3 食用油加工业盈利驱动因素分析

11 3.1 套期保值锁定毛利率

11 3.2 毛利率稳定下的价量双轮驱动

12 4 豆油行业:大豆加工量持续增长,价格将在下半年反弹.13 4.1 全球大豆将在 09/10 年度迎来大丰产

13 4.2 中国大豆产量停滞不前

14 4.3 中国大豆进口量连年攀升

15 4.4 豆油仍将是我国食用油的主角

16 4.5 豆油行业投资建议

18 5 玉米油行业:增速迅猛,品牌化进程方兴未艾

19 附录一:食用油行业政策之我见

21 行业研究/深度研究 2010-08-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

3 图目录图1食用植物油产业链图示

4 图2全球不同品种食用植物油产量:棕榈油、大豆油、菜籽油和葵花籽油占 85%5 图3不同品种食用植物油产量十年平均增速:棕榈油是明星品种.6 图4大豆价格与原油价格的对比

7 图5全球食用植物油消费平均增速达 5.1%7 图6中国油料播种面积及产量:近年未见明显增长.9 图7中国大豆播种面积及产量:近年呈现下降趋势.9 图82009 年中国食用油进口占比:棕榈油 63% 豆油 29%10 图9历年中国食用油进口总量

10 图10 中国大豆油消费占食用油消费比重达到 40%11 图11 中国大豆油消费占全球比重已经超过 25%11 图12 食用油加工行业毛利率近年维持在 8%-9%的水平.11 图13 套期保值工具在食用油企业的运用.12 图14 食用油行业盈利驱动因素

13 图15 09/10 年度全球大豆产量占比图

14 图16 全球大豆产量近年保持波动上升态势.14 图17 南美两国是全球大豆的主要增产源.14 图18 中国大豆历年产量:呈现逐年下降走势.15 图19 中国豆油消费量近九年平均增速达 12.6%16 图20 中国饲料产量近九年平均增速为 15.5%16 图21 中国历年大豆消费量和进口量:消费量增长将完全依赖进口满足.....

16 图22 中国大豆消费去向:80%以上用于大豆压榨

17 图23 中国食用油消费结构:大豆油、棕榈油和菜籽油为主体.17 图24 国内豆油价格走势与 CBOT 大豆价格基本一致.17 图25 小麦价格近期飙涨将对大豆价格产生拉动.17 图26 大豆油价格形成机制分析框架

18 表目录表1:食用植物油主要品种分类介绍

4 表2主要植物油籽历年产量:09/10 季大豆产量增长 21%,成为油料主要增 长点

6 表3中国食用油供需及进口量预计

8 表4历年中国进口大豆量

10 表5东凌粮油(000893sz)套保收益与毛利率

12 行业研究/深度研究 2010-08-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

4 1 食用植物油全球供需概况 1.1 食用植物油分类 食用油是人们生活的必需品,能供给人类必需的营养元素――不饱和脂肪酸.食 用油市场可分为植物油和动物油两块,其中动物油主要由黄油、猪油、牛油和鱼油构 成,近年来由于全球畜牧业业和渔业的产量受环境容量的限制无法快速增长,因此动 物油脂的产量基本上维持稳定,其在食用油中所占的比例逐年下降,目前已降至不足 20%;