PDF《A 股食用油投资机会渐为人识》

全球食用油的新增需求基本依靠植物油来满足,植物油逐渐占据主导地位,目 前占比达到 80%以上,并且份额还在不断增长中.食用植物油按其原料不同可以分为 大豆油、菜籽油、花生油、棕榈油、芝麻油、橄榄油、葵花籽油、棉籽油、玉米油等. 表1:食用植物油主要品种分类介绍 品种 简介 大豆油 从大豆的豆粒中提炼而成,是世界上产量最高的油,在中国也是主要的食用油. 菜籽油 具有代表性的植物油,原料是油菜的种子,曾是中国南方的主要食用油. 花生油 从花生中提取,用来做色拉和油炸食品等. 棕榈油 从棕榈的果实中提取,也用来作为人造黄油的原料. 芝麻油 从芝麻的种子里提取而成,因其香味独特,常用来给菜肴添加香味. 橄榄油 从橄榄树的果实中提取,可用来制作色拉酱、油炸食品等. 葵花籽油 以向日葵的种子为原料,味道清香爽口,富含维生素 E. 棉籽油 摘取棉花后,从棉花种子中提取,常用来制作高级的色拉油. 玉米油 从玉米胚芽中提炼出的油.不饱和脂肪酸含量高达 80%-85%. 资料来源:中国粮油协会 1.2 食用植物油产业链简介 本文所讨论的范围为食用植物油加工业(红色虚线框内部分) ,主要涉及了两个环节, 分别为初榨加工和精炼加工.食用油加工业的上游为油料作物种植业,下游则涉及到 食品、饲料、化工、生物能源、餐饮等行业. 图1食用植物油产业链图示 资料来源:华泰联合证券研究所整理 油料作物 种植业 初榨加工 进口油料作物 精炼加工 进口初级 食用油 饲料业 化工业 食品制造最终消费 生物能源 餐饮业 行业研究/深度研究 2010-08-10 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

5 初榨加工是将油料中的油分与粕料分离的过程,主要的手段有压榨和浸出.初榨产生 的粕料的主要去向为饲料业,作为饲料中蛋白质的来源之一;

而产生的毛油除了很大 一部分去到下游的精炼环节外,还有相当部分毛油用作肥皂、油漆、橡胶、制革、纺织、润滑油、合成树脂、医药和化妆品等工业品的原料. 毛油经过脱胶、脱酸、脱色、脱臭、脱腊等精炼环节就成为达到食用级别的油脂.食 用植物油除了在日常生活中直接食用外,还作为食品加工业的重要原、辅材料. 食用油加工业的上游是油料种植业,油料作物种植产量受播种面积和天气状况的影响 较大,特别是近年来极端气候频频出现,油料作物产量一旦大幅波动会对食用油产业 产生较大影响.从食用油产业的下游产业来看,由于受到人口增长、消费升级等因素 的影响食用油的消费在全球表现出稳定增长的趋势.由于需求稳定增长而供给波动较 大,因此全球的食用油价格受供给波动的影响更大. 1.3 全球植物油供给:棕榈油是近年增产明星 大豆油是本年度增长亮点 根据 USDA 的统计,全球植物油产量在

2009 年达到 1.37 亿吨,主要由棕榈油、大 豆油、油菜籽油和葵花籽油四大品种构成,这四大品种的产量分别达到

4513 万吨、

3775 万吨、2197 万吨和

1129 万吨,合计占到植物油总产量的 85%.其余的主要品 种还包括了棕榈仁油、花生油、棉籽油、椰子油和橄榄油等. 图2全球不同品种食用植物油产量:棕榈油、大豆油、菜籽油和葵花籽油占 85% 4513, 34% 3775, 27% 2197, 16% 1129, 8% 棕榈油 大豆油 油菜籽油 葵花籽油 棕榈仁油 花生油 棉籽油 椰子油 橄榄油 资料来源:USDA, Bloomberg,华泰联合证券研究所 当前植物油的主导品种为棕榈油、大豆油、油菜籽油和葵花籽油,按产量计分别占到 植物油总产量的 34%、27%、16%和8%.其中棕榈油的主产地及出口国为马来西亚 和印度尼西亚,两者的产量分别达到