PDF《国家电力投资集团有限公司 国家电力投资集团有限公司》

一、2016-2018年度,公司投资收益分别为28.44亿元、43.49亿元和51.68 亿元,占当期营业利润比例分别为25.55%、52.07%和51.54%,投资收益对发行 人当期损益影响较大.公司投资收益主要为权益法核算的长期投资收益、股权投 资处置收益和其他金融资产投资收益.若未来受外部政策,风险及资产投资水平 等因素影响,发行人投资收益可能出现较大波动甚至亏损,从而对公司的业绩带 来一定的影响. 十

二、截至

2018 年末,公司有息债务余额

1 为6,292.31 亿元,在总负债中 占比为 74.25%, 规模较大. 2016-2018 年度, 公司财务费用分别为 209.75 亿元、 209.35 亿元和 255.42 亿元, 占营业收入比例分别为 10.71%、 10.41%和11.28%. 若未来公司财务成本持续处于较高水平,可能给公司的盈利水平带来影响. 十

三、2016-2018 年度,公司营业外收入分别为 28.14 亿元、13.63 亿元和 14.36 亿元.公司营业外收入主要为政府补助,包括电煤价格补贴、税收返还、 小火电关停财政补贴等.若未来受行业政策等因素的影响,营业外收入出现大 幅减少,可能对公司的业绩带来一定的影响. 十

四、 2016-2018 年度, 公司铝业板块的毛利率分别为 5.24%、 8.86%和7.92%.

2014 年以来,受到下游需求及行业产能严重过剩的影响,铝产品价格大幅下跌. 近两年,由于国家供给侧的宏观政策改革,铝业板块的毛利率有所回升,但毛利 情况一直处于低位,若未来电解铝行业持续不景气,则会对公司经营和偿债能力 产生不利影响. 十

五、铝作为汽车生产、建筑和包装的原材料,其应用范围仅次于钢材,在 国民经济中占据非常重要的地位. 但是不论是在供给端还是在需求端其都受到较 多不确定因素影响,例如房地产、汽车等行业的发展将带动市场对于电解铝的需 求.但近年来,在国家改变经济发展模式,减少高能耗、高污染产业的宏观调控 政策的影响下,房地产、铁路、家电等行业均处于低迷态势,同时国家限电政策 力度逐步加强,电解铝成本增长压力较大.此外,2012 年以来,铝价在欧债危 机深化的影响下大幅下跌,致使大部分冶炼厂陷入亏损,使铝的下游消费持续走 弱,电解铝价格低位徘徊,下游铝材加工企业开工率不足,我国电解铝产量增速 呈现下滑态势.2016 年,随着行业减产、去库存的保价行动展开,铝价触底反 弹,电解铝总产能 4,370 万吨/年,较2015 年末增长 12.22%.2017 年受电解铝宏 观调控政策的影响,电解铝产能增速大幅放缓,2017 年电解铝总产能 4,490 万吨 /年,较2016 年增长 3.9%.如果未来国内经济增速放缓,国家政策调控加强,将 给铝行业的发展带来风险. 十

六、煤炭是我国目前国民经济和城乡人民生活消费的主要能源,煤炭行业 作为能源基础产业,与国民经济增长特别是工业增长存在较强的正相关性关系,

1 有息债务包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款以及应付债券. 经济周期的波动和宏观经济的变化直接影响煤炭行业及煤炭企业的发展. 经济发 展的周期性给煤炭生产企业的发展带来了不确定性和经营风险, 发行人未来经营 和盈利水平也将受到经济周期的影响. 十

七、截至

2018 年末,公司及下属子公司对外担保合计 2.89 亿元,占2018 年末净资产的 0.12%;

受限资产合计 927.34 亿元, 占2018 年末净资产的 39.83%. 发行人对外担保和权利受到限制的资产规模较大.公司虽然对外担保总额不高, 但若被担保企业生产经营出现问题或发行人由于未及时偿还银行及其他金融机 构等的债务导致发行人的相关资产被查封或处置, 会对发行人的经营产生不利影 响.同时发行人的受限资产金额较大,会对发行人未来通过抵、质押担保的举债 能力有一定的不利影响,进而可能影响到本次债券的偿付能力. 十