PDF《上交所期权业务介绍》

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11 September

2008 2013年12月 上交所期权业务介绍 申银万国证券股份有限公司 目录 期权基础知识概览 上交所个股期权业务介绍 期权基础知识概览 ?期权的概念 ?期权的价值 ?期权与权证的区别 ?期权与期货的区别 ?个股期权的用途 期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约.

期权认购期权 认沽期权 买方 (付出权利金) 卖方 (收取权利金) 买方 (付出权利金) 卖方 (收取权利金) 有权以行权价卖出标的 被行权时有义务以行 权价卖出标的 被行权时有义务以行 权价买入标的 有权以行权价买入标的 期权的概念 认购期权认沽期权期权的价值 个股期权与权证的区别 个股期权 权证 发行主体 没有特定的发行人 通常是由标的证券上市公司、证券公司或上 市公司大股东 合约关系 合约关系存在于交易双方间 合约关系存在于发行人与持有人之间 合约特点 标准化合约: 期权合约条款基本相同,由交易所统一 确定(欧式) 非标准化合约: 每一个上市权证都有不同的条款(如行权比 例各有不同) 存续期间 通常一年以下,一般一个月或一季度即 到期 一般长达半年或一年以上 持仓类型 投资者既可持有权利方头寸,也可持有 义务方头寸 投资者只能持有权利方头寸 履约担保 卖出开仓一方因承担义务需要缴纳保证 金(保证金随标的证券市值变动而变动) 发行人以其资产或信用担保履行 行权价格 交易所根据规则确定 发行人决定 个股期权与期货的区别 期权 期货 买卖双方的 权利与义务 不对等,买方有以合约规定的价格买入或卖 出标的资产的权利,而卖方则有被动履约的 义务 买卖双方的权利与义务是对等的 保证金收取 只有期权的卖方需要缴纳保证金 买卖双方均需缴纳保证金 保证金计算 期权是非线性产品,保证金非比例调整 期货是线性产品,保证金按比例收取 清算交割 若期权合约被持有至到期行权日,期权买方 可以选择行权,或者放弃权利;

期权卖方需 做好被行权的准备,可能被要求行权交割 若期货合约被持有至到期日,将自动交割 合约价值 期权合约类似保险合同,本身具有价值(权 利金) 期货合约本身无价值,只是跟踪标的价格 盈亏 期权买方的收益随市场价格的变化而波动, 但其亏损只限于购买期权的权利金;

卖方的 收益只是出售期权的权利金,其亏损则是不 固定的 随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无 限的盈利与亏损 个股期权的用途 用途 说明 保护现有持股,防范下跌风险 持有标的股票,看好长期走势但担心下跌,可买入 认沽期权. 资金管理 看好某只股票,但缺乏资金,可以较小的资金代价 买入认购期权;

资金充裕的情况下,通过认购期权 配置节约资金转投其他(如债券、信托等)高收益 理财产品实现资金管理,增加资产综合收益率. 降低标的股票持仓成本 长期持有某只股票,预期未来走势不活跃,可备兑 卖出该股票的认购期权,到期后可滚动卖出新的期 权,持续收取权利金. 低风险甚至无风险组合套利交易 根据标的证券未来走势的预期,任意搭配期权、股票、债券等不同资产的持仓组合,实现不同涨跌方 向和涨跌幅度的投资预期. 上交所期权业务介绍 ① 投资者准入 ② 交易规则 ③ 风险管理 ④ 全真模拟交易 投资者准入 交易规则 风险管理 全真模拟交易 适当性综 合评估 期权知识 考试 自有资产规模 50万或保证金 50万 诚信、风 险揭示书 模拟交易 双融或股指 期货一年 个人投资者准入标准全真模拟交易阶段暂不实行以上标准 净资产不低 于100万 相关业务人 员通过考试 (B卷) 诚信、风 险揭示书 模拟 交易 自有资产 100万或保 证金100万机构投资者准入标准正式上线后的相关标准 全真模拟交易阶段暂不实行以上标准 适当性综合 评估 风险测评及 风险揭示 知识考试 合同协议签署, 账户开立 开户流程 70分以上 风险承受能 力为高 个人投资者可 选择A/B卷;