PDF《朝闻香江》

我们认为在短 期获利回吐后股价有望再创新高,而且公司估值较 A 股和其它生物和仿制要类港股仍有吸引力.基于对股市短期审慎看法,我们 组合仍偏重保守股.在过去几个月的股市震荡中,教育也医药板块表象强势;

在市场缺乏板块替代情况下,我们认为该两个板块 的估值仍有机会进一步提升.

图表 1: 中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股 组合 资料来源:彭博,中信建投(国际)研究部

图表 2: 中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股 组合 资料来源:彭博 (柳太胜 Steven LIU CE No.:AMO971) 中信建投国际:港股策略 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

2018 年8月7日请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

4 ? 中国电力煤炭月报:预期中的用电量增速放缓(20180717) 用电量增速放缓,与预期一致.2018 年6月,社会用电量减速至同比增长 8%,环比增长 2.3%,与5月相比均有明显放缓(同比 增长 11.4%、环比增长 6.1%).由于 PMI 从5月的 51.9%放缓至

6 月的 51.5%,我们认为

6 月用电量增速符合市场预期;

对比

5 月 用电量增速大幅超预期,并不能得到宏观数据的支持. 用电量增速或在

7 月进一步放缓.我们认为,受中美贸易争端影响,第二产业用电量同比增速由

5 月的 10.9%大幅下滑至

6 月的 6.6%.因为在

6 月中旬,美国政府最终确认对价值

500 亿美元的中国进口产品征收 25%的关税,并于

7 月6日开始生效.而5月用电量超预期增长则与当月贸易争端的暂时放缓有关. 煤炭进口大幅增加,但总供给依然趋紧.6 月,国内煤炭供给总量达 3.235 亿吨,同比减少 2%、环比增加 1.3%(国内煤炭产出同 比增加 1.7%、环比增加 0.3%;

进口煤同比增加 17.9%、环比增加 14%).我们预计,受制于国内煤炭产量缓慢增长,7 月煤炭总 供给将继续维持在低单位数的增长水平.尽管如此,政府已于

6 月取消了煤炭进口的限制,大幅增长的进口煤将在夏季用电高峰 期满足电厂对煤炭的强劲需求.因此,我们预计煤炭价格将在

7 月在目前 660-700 元人民币/吨的区间徘徊. 个股推荐:我们推荐华能(902 HK,买入,目标价:6.80 港币)和华电(1071 HK,买入,目标价:4.20 港币).建议关注华能 和华电两家公司的中期业绩将实现盈利同比的大幅增长. (姚雪 Snowy YAO CE No.: AWK470) ? 中国技术行业月报:警惕 贸易战 余波(20180712)

2018 年下半年全球智能手机出货量强劲增长依然可见.2018 年6月,国内智能手机出货量同比减少 11.4%,主要由于缺少新机型 (vivo NEX 旗舰版以及 OPPO Find X 分别计划于

6 月底和

7 月中进入实际的零售销售阶段),从而使得年初至今的出货量同比降 幅减少至 17.8%.在未来,我们认为 iphone 新机型的元件将从

2018 年7月开始出货(并与

8 月中至底开始组装);

安卓旗舰版 机型(包括华为 Mate20,OPPO R17)将于今年下半年上市,从而利好下半年手机供应商的出货量以及毛利润率. 半导体:中美贸易战紧张加剧.中美贸易战升级,加剧了全球经济增长脱轨的担忧.历史经验表明,全球半导体行业与全球经济 有高度的正相关关系.我们认为,新技术研发和产能的大量投资、全球半导体晶圆厂龙头受全球经济衰退的影响风险最大. 电信:铁塔公司上市或为催化剂.4G 用户数量增速和渗透率方面,电信运营商逐渐进入公平竞争的增长阶段.近期,我们认为铁 塔公司上市以及漫游费用取消的不确定性消除将在中期提升板块估值. 个股.由于近期缺少催化剂,我们从中长期角度继续推荐 TMT 板块中的瑞声科技(2018 HK, 买入 ),华虹半导体(1347 HK, 买入 )以及中联通(762 HK, 买入 ). 近期研究报告 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)