PDF《光伏寡头稳固,半导体扬帆起航,》

4 2. 光伏硅片双寡头之一,格局稳定,行业向好,盈利能力强

6 2.1 平价推动需求增长,单晶趋势明显

6 2.1.1 政策驱动向市场驱动转变,需求整体向好.6 2.1.2 单晶份额逐步提升,利好单晶硅片企业.8 2.1.3 光伏各环节价格企稳回升,2019 有望量利齐升.8 2.2 上下游扩产力度大,硅片环节盈利能力提升

9 2.3 公司产能规划全球前列,规模优势将显现

10 2.3.1 公司是双寡头之一,产能规划全球前列.10 2.3.2 新产能投产,毛利水平与龙头趋于一致.10 2.4 全产业链布局,多方协同发展

11 3. 半导体硅片国内龙头,享受国产替代增长空间

12 3.1 新增长点+产业迁移,半导体国产化机会到来.12 3.1.1 半导体产业迎来新的增长点.12 3.1.2 半导体产业向中国内陆迁移.14 3.2 硅片是半导体产业必需品,下游需求旺盛

14 3.2.1 硅片占 fab 厂商成本 1/3.14 3.2.2 下游晶圆厂扩建,需求旺盛.15 3.3 大硅片供不应求,垄断格局明显

17 3.4 区熔单晶硅片技术成熟,市场份额领先

18 3.5 大尺寸硅片产能规划领先,规模优势显著

18 4. 盈利预测及投资建议

20 4.1 预计光伏硅片 2019-2020 年出货量分别为

25、32GW.20 4.2 半导体硅片产能逐步释放,2019 年8英寸产能达到

65 万片/月,2020 年105 万片/月,12 英寸产能稳步爬坡........21 4.3 首次覆盖给予 强烈推荐 评级.21 5. 风险提示.22 表格目录 表1:

2019 年国内光伏市场装机测算

7 表2:

2019 年海外光伏市场装机测算

7 表3: 硅料环节产能情况

9 表4: 光伏产业链各环节全球产能情况.10 表5:

2018 年8月单晶硅片成本核算.11 表6: 全产业链布局

12 表7: 国内晶圆厂产能规划汇总

16 表8:

2017 年全球半导体硅片市场格局

17 表9:全球

12 英寸半导体硅片市场格局.18 东兴证券深度报告 中环股份(002129) :光伏寡头稳固,半导体扬帆起航,硅片龙头已成型 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表10: 两种拉晶方法对比.18 表11: 国内大硅片项目规划情况

19 表12: 公司三大生产基地产线情况.19 表13:光伏硅片产能产量测算.20 表14:半导体硅片产能产量测算.21 表15:公司盈利预测表

23 插图目录 图1: 公司主要的业务板块分布

4 图2: 公司产品应用领域广泛

4 图3: 中环股份在光伏和半岛体两大产业链布局.4 图4: 公司营收持续增长

5 图5: 公司归母净利润增长

5 图6:

2018 年公司营收结构

5 图7: 公司主要板块业务毛利率情况

5 图8: 公司股权结构

6 图9: 国内工商业分布式光伏平价上网成本线.7 图10: 国内户用侧分布式光伏平价上网成本线.7 图11: 单晶渗透率提升

8 图12: 全球电池片产能结构.8 图13:

2017 年以来多晶硅料价格走势.9 图14:

2017 年以来单晶硅片价格走势.9 图15:

2017 年以来单晶电池片价格走势.9 图16:

2017 年以来光伏组件价格走势.9 图17:

2017 年单晶硅片市场份额(以产量计)10 图18: 隆基股份与中环股份产能规划对比.10 图19: 半导体产业链.13 图20: 全球半导体发展的五次浪潮.13 图21: 全球半导体行业销售规模.14 图22: 全球主要半导体销售量.14 图23: 半导体产业迁移.14 图24:

2017 年晶圆制造材料细分领域产值规模.15 图25: 全球半导体晶圆制造材料规模.15 图26:

2017 年全球晶圆厂市占率.15 图27: 全球晶圆制造行业设备资本支出持续扩张.15 图28: 全球