PDF《跟踪评级说明》

2011 年9月末,公司 电源结构仍以火电为主,占比 80.21%,较2010 年末略有下降;

公司水 电装机容量和风电装机容量分别为 1,543.09 万千瓦和 267.36 万千瓦, 分别同比增长 36.18%和142.95%.公司以水电为主的清洁能源装机占 比呈上升趋势,2009~2010 年末及

2011 年9月末,分别为 17.37%、 19.74%和25.00%.根据公司规划,到2015 年末,公司清洁能源装机比 重将超过 30.00%.随着公司加大对乌江沙坨水电站、金沙江中游阿海 水电站和新疆达坂城一期风电项目等清洁能源的投资建设,公司电源 结构将进一步优化. 随着公司电源结构的不断优化,供电煤耗、发电厂用电率等发电 技术指标持续向好.由于公司有较多电厂分布在陕西、贵州、四川等 电价相对低廉的区域,加之公司的装机容量中水电占比较高(在五大 发电集团中排名第二) , 所以公司的平均含税上网电价和发电设备平均 利用小时数低于全国年平均水平.截至

2011 年9月末,公司脱硫机组 累计

208 台,装机容量为 6,675.8 万千瓦,占煤电装机容量的 89.0%, 短期融资券跟踪评级报告

5 公司脱硫机组占煤电装机规模比例进一步提高. 表32008~2010 年及

2011 年1~9 月公司发电机组经济指标对比表 指标对比主体

2011 年1~9 月2010 年2009 年2008 年 上网电价(元/千千瓦时) 全国平均水平 - 374.10 383.69 364.50 华电集团 - 350.69 373.24 351.59 发电设备平均利用小时数 (千小时) 全国平均水平 3.60 4.66 4.55 4.65 华电集团 3.46 4.49 4.27 4.45 供电标准煤耗(克/千瓦时) 全国平均水平

329 335

342 349 华电集团

327 329

332 341 发电厂用电率(%) 全国平均水平 5.52 5.53 5.69 5.95 华电集团 5.68 6.02 5.95 6.08 资料来源:根据中国电监会资料整理 总的来看,2011 年公司装机规模稳步上升,同时,公司清洁能源 装机占比持续提高,电源结构得到进一步优化,主要技术指标持续改 善,为公司未来的可持续发展提供了有利条件.

2011 年以来,电煤价格保持在高位波动,公司面临较大的成本压 力 我国电力生产企业上网电价由政府管制,上游电煤价格上涨压力 难以向下游输电企业转移,火电生产企业成本上升压力加大.2011 年 以来,我国煤炭需求仍然旺盛,电煤价格保持在高位波动,使得火电 生产企业的成本增加,企业利润有所下降.

300 500

700 900 1,100 2008-1-2 2008-3-2 2008-5-2 2008-7-2 2008-9-2 2008-11-2 2009-1-2 2009-3-2 2009-5-2 2009-7-2 2009-9-2 2009-11-2 2010-1-2 2010-3-2 2010-5-2 2010-7-2 2010-9-2 2010-11-2 2011-1-2 2011-3-2 2011-5-2 2011-7-2 2011-9-2 2011-11-2 山西优混 大同优混 山西大混 图22008 年1月~2011 年12 月秦皇岛港主要动力煤炭每周价格变化(单位:元/吨) 数据来源:Wind 资讯

2011 年初夏,我国西南地区干旱、火电满负荷运行,加之发电企 业提前储煤迎峰度夏,拉动煤炭需求上升.2011 年7月以后,由于供 应力度加大,电厂存煤水平较高,电煤供应形势相对平衡,市场动力 短期融资券跟踪评级报告

6 煤价格略有回落.

2011 年以来, 国家发改委分别于

6 月1日和

12 月1日在部分省市 分别上调了 1.67 分/千瓦时和 2.60 分/千瓦时, 居民用电价暂不上调. 但是,电价的上调并未使我国电力企业亏损得到改善.2011 年,我国 电力生产企业累计亏损单位数占比为 29.00%,亏损企业的累计亏损额 543.61 亿元,同比增亏 184.61 亿元,公司