PDF《关于水泥价格的研究框架暨 H2 水泥价格展望》

2013 年的 0.9 亿. ?

2014 年-2015 年:需求萎缩产能增长,旺季不旺淡季更淡.1)需求:

2014 年新一轮地产调控开始,新开工增速降至负数(13.5%降至-10.7%、 -14%) ,基建增速放缓(21.2%降至 20.3%、17.3%) .2)供给:产能持续

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200 300

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85 库容比(%) P.O.42.5价格(右) 行业深度研究 -

7 - 敬请参阅最后一页特别声明 增长,效益下滑使得出现恶性竞争,水泥价格一路下跌,旺季不旺淡季更 淡,行业进入严冬期. ?

2016 年10 月-2017 年:需求回暖,供给收缩,价格一路飘红.1)需求: 受益于城镇化建设规模增加,新开工增速由负转正(-14%至8.1%) ,需求 端回暖.2)供给:供给侧改革开始发力,5 月国务院颁发《关于促进建材 工业稳增长调结构增效益的指导意见》 ,主要内容为严禁新增产能、淘汰落 后产能、推进联合重组及推行错峰生产四个部分.尤其是

2016 年年末, 随着采暖季错峰生产政策首次出台,企业积压的库存情况得到改观.行业 前两年价格一路压低的情况得到扭转,水泥价格一路飘红.

图表 11: 水泥价格走势复盘:供需的边际变化和季节特征共同决定水泥价格的走势 来源:wind、国金证券研究所

三、需求端:基建房建稳增........