PDF《本轮房地产调控的持久性和效果与以往不同》

纽约联储主席 Dudley 认为如果经济保持当前轨道,预 计今年会加息,目前,失业率、通胀相当接近设定的目标,美联储的 工作不是给股市提供支撑. 上周,美元指数维持强势,同时周四欧洲央行维持利率不变,且并未 提及削减 QE 规模,进一步推升美元,美元指数上涨 0.53%至98.63 (前一周上涨 1.67%) .近期公布的数据中,通胀稳健,CPI 同比 1.5% 创14 年10 月以来最大升幅,核心通胀 2.2%虽略低于前值,但连续

11 个月超过 2%;

地产领域表现稳健,营建许可、成屋销售均表现亮眼, 新开工单月略低;

工业产出符合预期.

2、本周公布的

10 月份欧元区景气指数来看,均有所回升,其中 ZEW 景气指数较前值回升明显(12.3,前值 5.4) ,而8月份的工业产出同 环比改善明显,结合此前的 GDP 同比持平,以及 PMI 的回落看,短期 内欧元区经济企稳持续性仍待甄别. 正文如下: 宏观经济报告 -

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一、股票市场、货币市场、债券市场、外汇市场、商品期货市场概览

1、上周,央行公开市场操作结束国庆前后的回笼状态,实现资金净 投放,其中投放主要来自中长期资金 MLF,而短期逆回购资金依旧净 回笼,反映央行维护市场流动性同时继续调控的态度,资金投放缩短 放长、利率表现短紧长松,货币市场资金利率普遍有所提高;

债券收 益率普遍短端上行、长端下行,期限利差低位收窄,短久期债券信用 利差略有提高,长久期信用利差继续下行. (1)央行公开市场操作净投放

2955 亿,其中 MLF 净投放

3300 亿 (期限为 6M、1Y) ,逆回购及国库现金定存净回笼

345 亿,且一周内 前收后放,在外汇占款继续流失、人民币贬值压力背景下,央行一方 面通过逆回购、MLF 投放基础货币,维稳资金面,另一方面缩短放长, 延续降杠杆、控风险的态度. (2)货币市场资金利率普遍上扬,且短 端更加明显,R001 上行 18bp 至2.31%、R007 上行 25bp 至2.55%. (3) 债券收益率普遍短端上行、长端下行(1 年期国债到期收益率提高 1bp 至2.15%,10 年期国债到期收益率下行 5bp 至2.65%) ,期限利差 低位收窄,短久期债券信用利差略有提高,长久期信用利差继续下行.

2、人民币较美元继续贬值、程度有所收窄,即期市场成交量保持在 较高水平,短期内人民贬值压力有所缓解,但后期随着美联储加息预 期加强与海外风险事件,四季度或仍面临一定贬值压力,预计四季度 人民币贬值压力较三季度加重,四季度人民币兑美元贬值可能超过我 们此前预计的 1.3%的幅度.上周,在岸汇率贬值 0.51%至6.7599, 离岸汇率贬值 0.38%至6.764,CFETS 指数小幅贬值 0.31%;

即期市场 成交量保持在较高水平(日均

267 亿美元,9 月日均

239 亿美元) .

图表 1:10/17-10/21 周国内货币市场利率变化情况 来源:国金证券研究所 宏观经济报告 -

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图表 2:10/17-10/21 周全球主要股指变化情况 来源:国金证券研究所 宏观经济报告 -

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图表 3:10/17-10/21 周国内债券市场收益率变化情况 来源:国金证券研究所

图表 4:10/17-10/21 周外汇市场变化情况 来源:国金证券研究所 宏观经济报告 -

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图表 5:10/17-10/21 周商品期货市场变化情况 来源:国金证券研究所