PDF《国海研究观点精粹（2016-5-3）》

5 月收官,据报道新补贴政策最新调整方案由吨百公里电耗要求改为分段 百公里耗电量,新方案将对新能源客车补贴影响较大,车长为 6-8 米与 8-10 米分别缩水 40%和25%,而乘用车 仅进行了微调,补贴的调整将引导新能源汽车消费重心由客车转向乘用车.上游锂电材料板块中,高镍型三元 材料是乘用车正极材料的发展趋势,有望受益此次补贴政策调整,我们首推高镍型三元材料稀缺标的当升科技 (300073).此外,我们推荐高成长性锂电材料龙头天赐材料(002709)、多氟多(002407)、沧州明珠 (002108).三星欲成为新款苹果手机独家显示屏供应商,利好上游材料供应商万润股份(002643).据彭博 社报道,三星正与苹果洽谈,欲成为其明年发售的新款 iPhone 的独家供应商,三星旗下的显示屏业务部门三星 显示器为了满足订单需求,未来两年有望对 OLED 扩建

12 万片/月产能,总产能将达到 13.5 万片/月,将直接利 好上游原材料供应商万润股份(002643).此外我们建议关注受益于 OLED 行业快速发展的发光材料中间体供应 商濮阳惠成(300481). 钛白粉市场价格向上行情不变,建议继续关注佰利联(002601).随着四川龙蟒第五次宣布上调钛白粉市场价 格,钛白粉迎来第五次涨价潮.我们坚定看好钛白粉行业向上行情,据了解目前多数大中型钛白粉企业订单饱 满,库存低于正常库存,随着房地产回暖、出口量增大以及落后产能淘汰等多重因素影响,钛白粉价格有望继 续上调,我们建议重点关注佰利联(002601). 【电子行业】智慧手机增速再创新低,调整期保持谨慎 分析师:王凌涛 S0350514080002 021-68591558 [email protected] 在上周市场大幅调整后, 本周行业指数跟随创业板指窄区间震荡, 周内除 OLED 子行业个股有相对强势表现以外, 其余细分子版块并无太多亮点,上周周报中我们就给出了短期继续调整的判断.行业消息层面,受到智慧型手机 市场日趋饱和影响,2016 年第

1 季全球智慧型手机出货量仅年增 0.2%,达3.35 亿支,创史上单季最低年增纪 录;

苹果一季度季 iPhone 销量亦首见衰退,导致股价重挫.整个供应链的增长缺乏行业性机会,从前年开始的 产业链整合已经成为供应链的共识, A 股上市电子制造类公司依仗市场估值优势, 在产业链整合中占据优势地位, 因此并购逻辑依然可以成立.另外,本周公布的太阳能电池一季度大陆地区装机数据达到 7.32Gw,数据有一部 分可能来自于去年四季度未计入的安装数据, 但仍创下近年来一季度的最大增幅. 我们认为本质而言目前的市场 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 情绪相对稳定,近期再次出现大幅度调整的概率很小,但整体形势未见明朗,行业仍维持中性评级. 从整体估值来看, 目前除半导体细分子行业估值较高以外, 其余电子细分子行业个股估值普遍在 30-40 倍左右的 空间,部分上游材料类个股细分估值在 25-30 倍左右的空间,动态估值从长期维度来看尚处于合理的位置,因此 短期调整的空间有限,市场即使出现情绪性下杀,我们认为估值向下的空间也只有 10-20%.对于电子行业,我们 仍维持以下观点: 1.从过去的六年维度来看, 目前电子行业的动态估值确实是处于底部位置, 短期不仅相对抗跌, 中期资产配置也是具备机会的.2.由于制造业相对不景气,大量的穿透电子类公司都在谋求向传媒、计算机等轻 资产信息化的新经济类转型,此类公司一旦转型成功,估值提升空间非常大,存在博弈性配置机会.3.半导体子 行业估值一直较高,但其成长逻辑是国家战略性扶持的跨越式发展,因此我们认为估值调整至