PDF《诺德股份（600110.SH）》

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2012 2013

2014 2015

2016 营收(亿元) 归母净利(亿元) 55% 60% 65% 70% 75% 80%

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20 2013年2014年2015年2016 铜箔行业 电线电缆及附件 电池材料 贸易 铜箔占比(%) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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20 诺德股份|公司深度研究 图5:公司2007-2016年销售费用、管理费用及财务费用变化情况(百万元) 资料来源:Wind、广发证券发展研究中心 公司前三大业务毛利率方面,铜箔业务毛利率从14年以来呈上升趋势,从2014年6.89%增加到2016年24.61%,增幅较大;

电线电缆及附件业务毛利率2012- 2015年相对稳定,2016年开始出现上升趋势;

贸易业务2012-2015年平均毛利率为 10%,较为稳定,2016年毛利率为0.54%,下降幅度较大.目前,铜箔业务毛利率 逐年提高,以及铜箔业务在公司主营业务占比逐年提高,将有利于公司盈利能力的 提升. 图6:诺德股份前三大业务板块毛利率情况(%) 资料来源:Wind、广发证券发展研究中心

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200 250

300 350

400 2007

2008 2009

2010 2011

2012 2013

2014 2015

2016 销售费用 管理费用 财务费用 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

2012 2013

2014 2015

2016 铜箔行业 电线电缆及附件 贸易 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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20 诺德股份|公司深度研究 1.2 公司控股股东:深圳市邦民创业投资有限公司 公司股权较为分散,总股本11.5亿,第一大股东为深圳市邦民创业投资有限公 司(持股比例为5.04%),为公司的控股股东.深圳市邦民创业投资有限公司是深 圳市诺德天下实业有限公司的全资子公司,陈立志持有深圳市诺德天下实业有限公 司51%的股份,为深圳市邦民创业投资有限公司的实际控制人,也为诺德股份的实 际控制人. 表1:公司前十大股东持股情况 排名 股东名称 持股数量 (万股) 占比(%)

1 深圳市邦民创业投资有限公司 5800.02 5.04

2 云南国际信托有限公司-云信-瑞阳 2016-3 号集合资金信托计划 3985.00 3.46

3 英大国际信托有限责任公司-英大信托-尊赢 ZY-003 号:证券投资集合资金信托计划 2680.00 2.33

4 交通银行股份有限公司-国泰金鹰增长灵活 配置混合型证券投资基金 2000.57 1.74

5 中国科学院长春应用化学科技总公司 1639.33 1.43

6 中国建设银行股份有限公司-国泰价值经典 混合型证券投资基金(LOF) 1350.00 1.17

7 韩兴成 978.40 0.85

8 厦门国贸资产管理有限公司-正润八号资产 管理计划 954.01 0.83

9 招商银行股份有限公司-国泰新经济灵活配 置混合型证券投资基金 912.88 0.79

10 郭少凤 852.06 0.74 合计21152.27 18.38 数据来源:公司公告、广发证券研究发展中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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20 诺德股份|公司深度研究 图7:公司的实际控制人为陈立志 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心

二、铜箔业务为最大利润来源,业绩或迎高增长 2.1 最早涉足铜箔行业,经验丰富 诺德股份是最早进军铜箔行业的企业之一,经验丰富.其全资子公司,联合铜 箔(惠州)有限公司,于1992年成立,主营铜箔生产及销售. 经历多年的积累,诺德股份不断加大对铜箔业务的投资,公司核心产业是锂离 子电池基础材料电解铜箔生产,自主研发生产的锂电铜箔产品、动力电池材料等产 品具有技术和成本优势.公司的锂电铜箔产能在全球市占率达到20%以上,处于全 球行业领先水平. 表2:公司铜箔业务的发展历程 时间 公司名称 说明